บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ประเมิน HMPRO: กำไรลด แต่ยังคงมีศักยภาพเติบโต

HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 1.3 พันล้านบาทใน Q3/25 ลดลง 9.6% YoY และ 6.8% QoQ เป็นไปตามที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ การลดลงของกำไรเป็นผลมาจากรายได้ที่อ่อนแอลงและผลกำไรที่ลดลง

text-primary รายได้ลด แต่ Mega Home ยังเติบโตได้

รายได้รวมใน Q3/25 ลดลง 1.8% YoY เนื่องจากการหดตัวของยอดขายสาขาเดิม (SSS) ของ HomePro ที่ 5.4% YoY แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจาก SSS ที่เป็นบวกของ Mega Home ที่ 0.8% และการเปิดสาขาใหม่ รายได้ค่าเช่าเติบโต 2.1% YoY ใน Q3/25 ตามการฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สำหรับ Q3/25 อยู่ที่ 26.8% ลดลงจาก 27.1% ใน Q3/24 เนื่องจากการลดส่วนลดจากซัพพลายเออร์ท่ามกลางยอดขาย HomePro ที่ลดลง สัดส่วนยอดขายแบรนด์ส่วนตัวเพิ่มขึ้นเป็น 22.3% สำหรับ Q3/25 จาก 21.9% ใน Q3/24

text-primary ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา

SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 21.1% ใน Q3/25 จาก 20.1% ใน Q3/24 ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับการเปิดสาขาใหม่ใน 2H25 มากถึง 11 สาขา ในขณะที่ไม่มีการเปิดสาขาใน 1H25

text-primary คงประมาณการกำไรปี 2568 และคงคำแนะนำ "ถือ"

กำไร 9M25 คิดเป็น 73% ของประมาณการปี 2568 ของ FSSIA ซึ่งคล้ายกับ 9M24 ที่คิดเป็น 73% ของกำไรปี 2567 ดังนั้น FSSIA จึงคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ -7% YoY ตามด้วยการฟื้นตัวเล็กน้อยที่ 3.3% YoY ในปี 2569 จากฐานที่ต่ำ สำหรับ Q4/25 FSSIA คาดว่ากำไรจะยังคงลดลง YoY เนื่องจาก SSS ที่อ่อนแอ แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ ตามปัจจัยด้านฤดูกาล โดยรวมแล้ว MTD SSS ของ HomePro และ Mega Home ลดลง 6-7% YoY จากผลกระทบของฐานที่สูงในช่วงต้น Q4/24 หลังน้ำท่วมใน Q3/24 แม้ว่าจะซื้อขายที่ 14.3x 2026E P/E ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 17.4x แต่ FSSIA เชื่อว่าโมเมนตัมกำไรที่อ่อนแอยังคงเป็นเหตุผลที่ทำให้ P/E ลดลงเมื่อเทียบกับคู่แข่ง FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ HMPRO โดยมีราคาเป้าหมาย 8.00 บาท