บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ Q3/25 ต่ำสุดของปี

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ BJC ใน Q3/25 จะอยู่ที่ 669 ล้านบาท ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของปี ลดลง 38% QoQ และ 24% YoY สาเหตุหลักมาจากการปรับตัวลงของรายได้หลัก และค่าใช้จ่าย SG&A รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่ปรับลงช้ากว่ายอดขาย

text-primary ผลกระทบจากธุรกิจต่างๆ

หยวนต้าคาดการณ์ว่า ธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคของ BJC จะยังคงเติบโต 5% YoY ในขณะที่ธุรกิจบรรจุภัณฑ์คาดว่าจะลดลง 5% YoY ตามราคาต้นทุนการผลิตแก้ว ธุรกิจเครื่องมือแพทย์คาดว่าจะลดลง 15% YoY จากฐานสูงในปีก่อนหน้า และธุรกิจค้าปลีกคาดว่ารายได้และ SSSG จะลดลง 4% YoY จากการปิดปรับปรุงสาขาและการชะลอตัวของภาคท่องเที่ยว

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

ถึงแม้ว่าหยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติใน Q4/25 จะฟื้นตัวเด่น QoQ จากการบริโภคในประเทศที่ดีขึ้น มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐฯ และภาคท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว แต่ยังคงกังวลเกี่ยวกับการแข่งขันที่มากขึ้นในธุรกิจค้าปลีก ซึ่งอาจกดดันให้ GPM ฟื้นตัวได้ยาก หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลงปีละ 3% จากแนวโน้มงบ Q3/25 ที่อ่อนแอกว่าเดิม โดยปรับลดสมมติฐาน SSSG และ GPM ของ Big C และปรับเพิ่มต้นทุนทางการเงินของกลุ่ม

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าปรับลดคำแนะนำสำหรับ BJC ลงเป็น "TRADING" โดยอิงราคาเหมาะสมใหม่ที่ 22.00 บาทต่อหุ้น (เดิม 24.50 บาท) ณ สิ้นปี 2569 จากการประเมินว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside Gain จำกัด โดยแนะนำให้รอจังหวะสะสมรอบใหม่หลังรายงานงบ Q3/25 ที่คาดว่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี หรือเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกำลังซื้อในทุกธุรกิจหลังเริ่มเข้าสู่ช่วง High Season ใน Q4/25

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง DCF; WACC 8.5%, Terminal growth 2.0%