บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมิน CPN ยังคงมีธุรกิจหลักที่แข็งแกร่ง โดยมีรายได้ค่าเช่าที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ อัตรากำไรยังคงอยู่ในระดับที่ดี นอกจากนี้ การเปิดตัวโครงการใหม่ ๆ เช่น Central Park และโครงการที่อยู่อาศัยใหม่ จะเป็น ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาว

text-primary ส่วนเนื้อหา

FSSIA คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/25 ของ CPN จะเติบโตทั้ง q-q และ y-y โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้เข้าใช้บริการในห้างสรรพสินค้าทั้งในกรุงเทพฯ และต่างจังหวัด แม้ว่าจะเป็นช่วง low season ก็ตาม นอกจากนี้ การควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ จะช่วยรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นไว้ได้ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า

ถึงแม้ว่ารายได้จากธุรกิจโรงแรมอาจจะลดลงเล็กน้อย y-y จากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง โดยเฉพาะในพัทยา แต่รายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยคาดว่าจะ เพิ่มขึ้นประมาณ 20% q-q จากการโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัยและคอนโดมิเนียมที่เพิ่มขึ้น

FSSIA ประมาณการรายได้รวมใน Q3/25 อยู่ที่ 12.1 พันล้านบาท (+3.8% q-q, -1.2% y-y) โดยการลดลง y-y มีสาเหตุหลักมาจากธุรกิจที่อยู่อาศัย อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่งที่ประมาณ 58.3% นอกจากนี้ ยังคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะถูกควบคุมไว้ได้ดี ทำให้ กำไรหลักใน Q3/25 อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท (+1.9% q-q, +6.4% y-y)

text-primary ข้อสังเกตุ

ในไตรมาสนี้ CPN จะมี กำไรพิเศษก่อนหักภาษีประมาณ 760 ล้านบาท จากการขายพื้นที่บางส่วนของ Central Rama 2 และ Central Pinklao ให้กับ CPNREIT ซึ่งเป็นกำไรทางบัญชี ดังนั้น FSSIA จึง ประมาณการกำไรสุทธิของ CPN ในไตรมาสนี้อยู่ที่ประมาณ 5.0 พันล้านบาท

text-primary สรุป

FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ CPN โดยคาดว่า กำไรหลักสำหรับ 9M25 จะเติบโต 3.5% y-y โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากรายได้ค่าเช่าที่สูงขึ้นจากห้างสรรพสินค้าและอาคารสำนักงาน นอกจากนี้ Q4/25 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาล โดยได้รับการสนับสนุนจากการเริ่มต้นโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียมใหม่ในช่วงปลายปี

แม้ว่าปี 2568 จะยังคงเป็นปีที่ท้าทายเนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอและตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา แต่ CPN ยังคงรักษาสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งและการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ FSSIA จึงคง คำแนะนำ "ซื้อ" โดยมี ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 73 บาท อิงจากวิธี Discounted Cash Flow (DCF)

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวมี อัพไซด์ +40.4% เมื่อเทียบกับราคาปิดล่าสุดที่ 52 บาท และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ 8.1%