บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองแนวโน้มกำไร Q3/25F ของ ONEE น่าผิดหวังอย่างมาก โดยคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 37 ล้านบาท ลดลงถึง 77% YoY และ 57% QoQ จากรายได้ค่าโฆษณาสื่อทีวีที่หดตัวต่อเนื่อง แม้ว่ารายได้จากธุรกิจ IDOL Marketing จะเติบโต แต่ก็ไม่สามารถชดเชยได้ KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F-2570F ลงมากกว่า 50% และเปลี่ยนคำแนะนำจาก "Neutral" เป็น "Reduce" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 1.34 บาท

รายได้สื่อทีวีหดตัว ฉุดกำไร Q3/25F ร่วง

KSS คาดการณ์ว่า ONEE จะรายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 37 ล้านบาท ลดลง 77% YoY และ 57% QoQ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้านี้มาก สาเหตุหลักมาจากรายได้ค่าโฆษณาสื่อทีวีที่ลดลงถึง 40% YoY และ 27% QoQ ใน Q3/25F จากปัจจัยลบด้านเศรษฐกิจ การเมือง และพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป แม้ว่า Content รายการของ ONEE จะยังคงได้รับความนิยม แต่ก็ไม่สามารถผลักดันรายได้ค่าโฆษณาให้เพิ่มขึ้นได้ นอกจากนี้ แม้ว่ารายได้จาก Event บริหารศิลปิน และสินค้าที่ระลึกจะเติบโตสูง (+60% ถึง +70% YoY) แต่มีอัตราการทำกำไรต่ำกว่ารายได้ค่าโฆษณา จึงไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากการลดลงของรายได้ค่าโฆษณาได้ทั้งหมด โดยรวมแล้ว คาดการณ์กำไรสุทธิ 9M25F ที่ 100 ล้านบาท ลดลง 68% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากการลดลงของรายได้ค่าโฆษณาสื่อทีวีเป็นหลัก

แนวโน้ม Q4/25F ฟื้นตัวไม่มาก ปรับลดกำไรปี 2568F-2570F ลงกว่า 50%

KSS มองว่าปัจจัยภายนอก เช่น เศรษฐกิจ ความเชื่อมั่นผู้ประกอบการ และพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป ยังคงกดดันการตัดสินใจซื้อสื่อทีวีของผู้ประกอบการสินค้าและบริการอย่างต่อเนื่อง คาดการณ์ว่ากำไร Q4/25F จะฟื้นตัว QoQ ไม่มาก และจะยังคงลดลง YoY อย่างต่อเนื่อง KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F-2570F ลง 50% ถึง 53% จากการปรับลดรายได้ค่าโฆษณาสื่อทีวีลง 15% และรายได้บริหารลิขสิทธิ์ลง 13% ถึง 18% (แม้จะมีการปรับเพิ่มรายได้กลุ่มธุรกิจ IDOL Marketing เพิ่มขึ้น 12% ถึง 16% แล้วก็ตาม) คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568F ที่ 145 ล้านบาท ลดลง 65% YoY และปี 2569F ที่ 157 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY

เปลี่ยนคำแนะนำเป็น "Reduce" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมาย

KSS เปลี่ยนคำแนะนำเป็น "Reduce" (เดิม "Neutral") และปรับลดราคาเป้าหมาย (TP25F) ลงเหลือ 1.34 บาท (เดิม 2.66 บาท) สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ (ยังคงประเมินด้วยวิธี PE ที่ 22x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต) สถานการณ์หดตัวของอุตสาหกรรมสื่อทีวีรุนแรงกว่าที่คาด ขณะที่แม้รายได้กลุ่มธุรกิจ IDOL Marketing ของ ONEE จะเติบโตสูง แต่ก็ไม่สามารถชดเชยได้ นอกจากนี้ อนาคตของธุรกิจทีวีดิจิทัลยังมีความไม่แน่นอนสูงจากสัญญาสัมปทานที่กำลังจะสิ้นสุดในปี 2572 แต่ปัจจุบันยังไม่มีแนวทางที่ชัดเจนจาก กสทช. ว่าจะดำเนินการอย่างไรต่อไป