บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น CBG แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 70 บาท เหลือ 56 บาท เนื่องจากยอดขายในกัมพูชาที่ลดลงอย่างมาก

ผลกระทบจากยอดขายในกัมพูชา

ยอดขายของ CBG ในกัมพูชาลดลงถึง 70% YoY ในไตรมาส 3/25 เหลือเพียง 200 ล้านบาท จากความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชา KSS ได้ปรับลดประมาณการยอดขายลง 4.8% ในปี 2568 และ 9.9% ในปี 2569 นอกจากนี้ ยังปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 2.3% ในปี 2568 และ 3.9% ในปี 2569 ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้ KSS ปรับลดประมาณการกำไรปกติลง 18-31% ในปี 2568 และ 2569

คาดการณ์กำไรหลัก Q3/25F ลดลง

KSS คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 3/25 อยู่ที่ 578 ล้านบาท ลดลง 22% YoY และ 28% QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากยอดขายในกัมพูชาที่หายไป ซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นให้ลดลง 4.6% YoY เหลือ 23.5% อย่างไรก็ตาม ยอดขายโดยรวมคาดว่าจะเติบโต 8% YoY จากการเติบโตของยอดขายในประเทศ โดยเฉพาะกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังที่เพิ่มขึ้น 20% YoY

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

KSS เชื่อว่ากำไรในไตรมาส 4/25 จะดีขึ้น QoQ จากกำลังซื้อที่สูงในช่วงปลายปี และ CBG น่าจะยังคงทำผลงานได้ดีในตลาดในประเทศ อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดระหว่างไทย-กัมพูชายังคงเป็นความเสี่ยงหลักที่ต้องจับตา

สรุปและคำแนะนำ

KSS อิงราคาเป้าหมายที่ P/E ปี 2568 ที่ 23.5 เท่า แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ 20.9 เท่า P/E ปี 2568 ได้สะท้อนความท้าทายในกัมพูชาไปแล้ว