บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SCB กำไรสุทธิ 3Q25 พุ่ง 10.2% YoY โบรกเกอร์หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" แม้ราคาเป้าหมาย 132 บาทจะใกล้เคียงราคาปัจจุบัน แต่ชี้จุดเด่นอยู่ที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะสูงถึง 6.5% สำหรับครึ่งปีหลัง 2568 และ 8.3% ในปี 2569

กำไรเกินคาด หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมและเงินลงทุน

SCB รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 12,056 ล้านบาท เติบโต 10.2% YoY และสูงกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 8.3% และ 12.3% ตามลำดับ ปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เติบโต 7.7% QoQ จากกำไรเงินลงทุนของธนาคารและ SCB10x รวมถึงรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจ Wealth Management และค่าธรรมเนียมธนาคารที่เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิปรับลดลง 3.3% QoQ สอดคล้องกับการลดลงของสินเชื่อรวม 1.7% QoQ จากความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อใหม่ และ NIM ที่ปรับลงเหลือ 3.5% จาก 3.7% ใน 2Q25 ตามทิศทางดอกเบี้ยนโยบาย

นอกจากนี้ การตั้งสำรองเพิ่มขึ้น 7% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 1.8% จากการตั้ง Management Overlay เพิ่ม 1,400 ล้านบาท เพื่อรองรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

แนวโน้ม 4Q25 ทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน 4Q25 จะทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจาก 1) ค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล 2) รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่คาดว่าจะลดลง QoQ จากความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ และ NIM ที่ต่ำลง 3) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยคาดว่าจะปรับลดลงจากฐานกำไรเงินลงทุนที่สูงกว่าปกติ

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยลบดังกล่าวคาดว่าจะถูกชดเชยด้วยการตั้งสำรองที่ผ่อนคลายลง หลัง SCB เร่งตั้งสำรองส่วนเกินไปแล้วในช่วง 9M25

คงคำแนะนำ "TRADING" เน้นปันผลสูง

แม้ราคาหุ้นปัจจุบันจะไม่มี Upside เหลือจากมูลค่าพื้นฐานปี 2026 ที่ 132 บาท แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจากมองว่า SCB ยังมีความน่าสนใจจากเงินปันผลที่สูง โดยคาดการณ์ Div. Yield ปี 2026 ที่ 8.3% เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการหุ้นปันผลสูงที่สามารถประคองผลดำเนินงานได้ในระยะยาว

Valuation Methodology: Prospective PBV @ 0.9x, (Including 4% premium from Yuanta ESG rating at AAA)