บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

BBL รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 13.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 17% QoQ สูงกว่าที่ FSSIA และ Bloomberg คาดการณ์ไว้ถึง 27-29% ปัจจัยหนุนหลักมาจากผลตอบแทนที่สูงขึ้น ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น และกำไรจากการลงทุน

text-primary ผลประกอบการที่โดดเด่น

ผลกำไรที่สูงเกินคาดมาจาก กำไรจากการขาย (realized gain) 3.75 พันล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากตราสารหนี้ท่ามกลางแนวโน้มขาลงของอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ยังมี กำไรจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market gain) 5.47 พันล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากการลงทุนในตราสารทุนไทยและต่างประเทศ รวมถึงการเติบโตของ รายได้ค่าธรรมเนียม 8% QoQ จากค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และ bancassurance

ถึงแม้ว่า NPL จะลดลง 2% QoQ เหลือ 103.4 พันล้านบาท แต่เนื่องจากการหดตัวของสินเชื่อที่รุนแรงกว่า (-4% QoQ) ทำให้อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้นเป็น 3.97% ใน Q3/25 (จาก 3.89% ใน Q2/25) Credit cost ใน Q3/25 อยู่ที่ 147 bps สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ที่ 137 bps ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ที่ไม่แน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งผลลัพธ์ของการปรับโครงสร้างหนี้ที่รออยู่ใน Q4/25

การเติบโตของสินเชื่ออยู่ที่ -1.2% YoY, -3.9% QoQ และ -3.2% YTD การหดตัว QoQ เป็นไปในวงกว้างในทุกกลุ่ม โดยหลักมาจากการชำระคืนหนี้ที่สูงในกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ แม้ว่าจะมีการเบิกจ่ายสินเชื่อในภาคการผลิตและการเงิน แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการชำระคืน

NIM อยู่ที่ 2.75% ใน Q3/25 ลดลง 6 bps QoQ เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ โดย yield ของสินทรัพย์ลดลง 12 bps QoQ ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลงเหลือ 1.77% (-6 bps QoQ)

Non-NII อยู่ที่ 16.9 พันล้านบาท (+36% YoY, +33% QoQ) โดยได้แรงหนุนจากกำไรจากการขายและกำไรจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาดที่สูง

Cost-to-income ratio อยู่ที่ 43.4% โดยได้รับการสนับสนุนจากฐานรายได้ที่สูงและการเติบโตของต้นทุนสถานที่ที่ช้าลง QoQ

text-primary ข้อสังเกต

BBL เปิดเผยว่า การลดลงของ NPL ส่วนใหญ่มาจากการปรับโครงสร้างหนี้ที่ประสบความสำเร็จ ในกลุ่มการผลิตและกลุ่มบริษัทเชิงพาณิชย์ ในขณะเดียวกันก็มีการกลับมาเป็น NPL อีกครั้งในไตรมาสนี้เช่นกัน (ซึ่งคล้ายกับ Q1-Q2/25) อัตราส่วน NPL (ไม่รวมสินเชื่อระหว่างธนาคาร) อยู่ที่ 3.97% ใน Q3/25 ซึ่งยังคงเป็นไปตามที่ธนาคารคาดการณ์ไว้

BBL คาดว่า NPL จะลดลงใน Q4/25 โดยได้รับการสนับสนุนจากความคืบหน้าในการปรับโครงสร้างหนี้ด้วยการชำระคืนรายเดือนติดต่อกันสามเดือน

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BBL ที่ราคาเป้าหมาย 175 บาท โดยมี valuation ที่น่าสนใจที่ 0.49x 2026E P/BV ความเสี่ยงขาลง ได้แก่ ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่เกิดจากความตึงเครียดทางการค้า

ราคาเป้าหมาย 175.00 บาท

ราคาปิด 155.50 บาท

Upside +12.5%

TP vs Consensus +9.6%