บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์กำไรปกติของ SVI ใน Q3/2568 ที่ 194 ล้านบาท (-2% YoY, +146% QoQ) จากการกลับมาของคำสั่งซื้อที่คาดว่าจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไร อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงเรตติ้ง Underperform โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 5.40 บาท

คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/2568: ฟื้นตัว

KGI คาดการณ์ยอดขาย Q3/2568 ที่ 5.4 พันล้านบาท (-3% YoY, +26% QoQ) หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายจะอยู่ที่ 167 ล้านเหรียญสหรัฐ (-4% YoY, +28% QoQ) โดยได้แรงหนุนจากการกลับมาของคำสั่งซื้อจากลูกค้าทั้งรายเดิมและรายใหม่ ซึ่งบริษัทคาดว่าจะช่วยเพิ่มยอดขายประมาณ 30-40 ล้านเหรียญสหรัฐต่อไตรมาสในครึ่งปีหลัง

นอกจากนี้ KGI คาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 7.4% (-0.2ppts YoY, +1.1ppts QoQ) จาก i) economies of scale ที่ดีขึ้นจากการเพิ่มยอดขาย ii) product mix ที่ดีขึ้นด้วยสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง และ iii) ไม่มีค่าใช้จ่ายวัตถุดิบแบบครั้งเดียว

ข้อสังเกต

KGI ยังคงมองว่าการฟื้นตัวของผลประกอบการของ SVI ในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 ถึงปี 2569 เป็นไปในทิศทางที่ดี แต่ upside potential ในปี 2568 ดูเหมือนจะมีจำกัด เนื่องจากผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปีคิดเป็น 63% ของประมาณการทั้งปีของ KGI แล้ว อย่างไรก็ตาม KGI มองในแง่ดีเกี่ยวกับการฟื้นตัวของผลประกอบการในปี 2569 โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 53% YoY (ยอดขายเติบโต 3% และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 1.5ppts)

Valuation & Action

KGI ปรับราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2569 ที่ 5.40 บาท จากเดิม 4.70 บาท โดยอิงจาก PER 12.5x (-0.25 S.D historical average) ถึงแม้จะพิจารณาถึงการฟื้นตัวของผลประกอบการในปี 2569 และ rolling valuations ไปยังสิ้นปี 2569 เพื่อจับภาพแนวโน้มในระยะยาวแล้ว ราคาปิดล่าสุดยังคงสูงกว่าราคาเป้าหมายของ KGI ถึง 10% ดังนั้น KGI จึงยังคงเรตติ้ง Underperform