บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary INVX มอง BBL กำไรดีเกินคาด หนุนราคาเป้าหมายใหม่

INVX (InnovestX Research) วิเคราะห์ผลประกอบการ BBL (ธนาคารกรุงเทพ) ในไตรมาส 3 ปี 2568 ว่าดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1.38 หมื่นล้านบาท (+16% QoQ, +11% YoY) สูงกว่าที่ INVX คาดไว้ 34% และสูงกว่า consensus คาด 29% ปัจจัยหลักมาจากกำไรจากเงินลงทุนที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) และกำไรจากเงินลงทุน

text-primary ผลการดำเนินงานที่โดดเด่นใน Q3/68

ผลประกอบการที่โดดเด่นของ BBL ในไตรมาส 3/68 มาจากหลายปัจจัย:

• NPL และ ECL ที่ลดลง: คุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น
• Non-NII ที่เพิ่มขึ้นมาก: หลักๆ เกิดจากกำไรจากเงินลงทุนและรายได้ค่าธรรมเนียม
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง: ประสิทธิภาพในการบริหารจัดการต้นทุนที่ดีขึ้น

• สินเชื่อที่หดตัวลง: -3.9% QoQ, -1.2% YoY และ -3.2% YTD
• NIM ที่ลดลง: -6 bps QoQ (-31 bps YoY)

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการใหม่

INVX ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 เพิ่มขึ้น 9% หลักๆ เกิดจากการปรับสมมติฐานกำไร FVTPL และกำไรจากเงินลงทุน โดยปัจจุบันคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเพิ่มขึ้น 7% แม้คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q68 จะลดลง QoQ (จากกำไร FVTPL ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น) แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BBL และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 176 บาท เป็น 178 บาท (อิงกับ PBV กลางปี 2569 ที่ 0.56 เท่า) เนื่องจาก BBL มี valuation ถูกที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ PBV 0.48 เท่า และ PE 6.8 เท่า สำหรับปี 2569

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญที่ต้องติดตามคือ:

• ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและสงครามการค้า
• ความเสี่ยงด้าน NIM จากการลดอัตราดอกเบี้ย
• ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)
• ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์