บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับลดคำแนะนำ OSP เป็น "Neutral" พร้อมลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 17 บาท จากเดิม 20 บาท มองการแข่งขันในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังดุเดือดขึ้น กำลังซื้อผู้บริโภคลดลง และผลประกอบการระยะสั้นไม่สดใส

3Q25 กำไรทรุด

KGI คาดการณ์กำไรหลักของ OSP ใน 3Q25 อยู่ที่ 705 ล้านบาท (-30% QoQ, +5% YoY) จากแรงกดดันจากการแข่งขันในประเทศที่สูงขึ้น, ความต้องการของผู้บริโภคที่ชะลอตัว และยอดขายเครื่องดื่มในต่างประเทศที่ลดลงตามฤดูกาล นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 39.2% เนื่องจาก SKU ที่มีอัตรากำไรต่ำมีการขยายตัว

ปัจจัยเสี่ยงรุมเร้า

ภาวะอากาศแปรปรวนที่มีฝนตกมากขึ้นและอุณหภูมิต่ำกว่าปี 2567 อาจส่งผลกระทบต่อยอดขายเครื่องดื่ม KGI ยังระบุว่าส่วนแบ่งการตลาดของ OSP ลดลงในเดือนสิงหาคม ในขณะที่คู่แข่งสำคัญกลับมีส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ราคาอลูมิเนียมที่สูงขึ้นยังเป็นอีกปัจจัยที่กดดันอัตรากำไรของธุรกิจเครื่องดื่มในต่างประเทศ

ปรับลดประมาณการ

KGI ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570 ลง 3-4% สะท้อนถึงการเติบโตที่ช้าลงในธุรกิจ Personal Care และ International Beverage อย่างไรก็ตาม KGI คาดว่ากำไรหลักใน 4Q25 จะปรับตัวขึ้น QoQ จาก High Season ของ Personal Care และการฟื้นตัวของยอดขายเครื่องดื่มในประเทศหลังหมดฤดูฝน

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

KGI ปรับลดคำแนะนำ OSP เป็น "Neutral" พร้อมกับลดราคาเป้าหมายเป็น 17 บาท อิงจาก PE ที่ 14 เท่า (-2SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต 3 ปี) และการปรับลดประมาณการกำไร KGI มองว่า Sentiment ของตลาดอาจเป็นลบมากขึ้นจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ รวมถึงยอดขาย IB ที่ไม่สดใส