บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ประเมินแนวโน้มกำไรของ KLINIQ ยังเติบโตได้ดีในระยะยาว แม้จะมีการปรับประมาณการกำไรปี 2569 ลงเล็กน้อย แต่ยังคงแนะนำ "Buy" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 33 บาท อิง PER ที่ 18 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q3/25 คาดการณ์: 87 ล้านบาท (+17% y-y, -3% q-q)
• ปัจจัยหนุน: ยอดขาย Cash sales เพิ่มขึ้น, SSSG +8% y-y, สาขาใหม่ +10 แห่ง
• ประมาณการกำไรปี 2568: 360 ล้านบาท (+12% y-y)
• ประมาณการกำไรปี 2569: 403 ล้านบาท (+12% y-y) (ปรับลดลง -3% จากเดิม)
• คำแนะนำ: Buy, ราคาเป้าหมาย 33 บาท (TP26F)

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25F ของ KLINIQ ที่ 87 ล้านบาท (+17% y-y, -3% q-q) หากไม่รวมการตั้งสำรองปิดสาขา 2 แห่ง กำไรปกติจะอยู่ที่ 92 ล้านบาท (+24% y-y, Flat q-q) การเติบโตมาจากยอดขายจริง (Cash sales) ที่เพิ่มขึ้น 14% y-y และ 2% q-q โดย SSSG เติบโต 8% y-y และมีการขยายสาขาใหม่ 10 แห่งตลอดปี แบรนด์หลักที่เติบโตคือ L.A.B.X (23% ของรายได้) ในขณะที่ศูนย์ศัลยกรรม (17% ของรายได้) ยังเติบโต y-y แต่ลดลง q-q เนื่องจากการเลื่อนหัตถการ

KSS คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 360 ล้านบาท (+12% y-y) โดยคาดว่ากำไร 9M25F จะคิดเป็น 72% ของทั้งปี และมองว่ากำไร 4Q25F จะอยู่ที่ราว 100 ล้านบาท (ทรงตัว y-y, +15% q-q) จากปัจจัยฤดูกาลและการเปิดสาขาเพิ่มอีก 3 แห่ง (รวมทั้งปีเปิด 13 แห่ง และปิด 3 แห่ง) นอกจากนี้ ยังคงแผนการเปิดสาขาใหม่ปี 2569 อีก 10 แห่ง

ข้อสังเกต

แม้ว่า KSS จะปรับลดสมมติฐานรายได้ปี 2569 ลง 2% จากผลกระทบของภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัว แต่ยังคงมองว่า KLINIQ เป็นบริษัทที่สามารถต่อยอดแผนงานได้ดี โดยมีการสร้าง 2nd Brand champion (L.A.B.X) และพยายามต่อยอดไปยังร้านอื่นๆ (L’Clinic, ร้านสปา) นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนเปิดศูนย์ศัลยกรรมใหม่ โดยคาดว่าจะเซ็นสัญญากับพาร์ทเนอร์เร็วๆ นี้ และใช้เวลาสร้างอีก 18 เดือน

สรุป

Krungsri Securities แนะนำ "Buy" หุ้น KLINIQ โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 33 บาท อิง PER 18 เท่า (ค่าเฉลี่ย -1SD) เพื่อสะท้อนการลด Premium ของตลาดโดยรวม รวมถึงโครงสร้างอุตสาหกรรมที่ยังเติบโตได้ในระยะยาว แต่มีการแข่งขันสูง