บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX คาดการณ์ SCC จะรายงานผลขาดทุนปกติและขาดทุนสุทธิในไตรมาส 3/2568 เนื่องจากธุรกิจเคมีภัณฑ์ยังคงอ่อนแอ แม้ธุรกิจซีเมนต์ยังพอประคองตัวได้จากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับขึ้น คงคำแนะนำ "NEUTRAL" ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 227 บาท

ผลกระทบธุรกิจเคมีภัณฑ์

INVX คาด SCC จะขาดทุนสุทธิ 618 ล้านบาทใน 3Q68 เทียบกับกำไรสุทธิ 1.73 หมื่นล้านบาทใน 2Q68 (ที่มีกำไรพิเศษจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนใน CAP) หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดขาดทุนปกติ 114 ล้านบาท จากกำไรปกติ 3.1 พันล้านบาทใน 2Q68 เนื่องจากส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ลดลง เช่น HDPE ลดลงมาอยู่ที่ US$332/ตัน และ PP ลดลงมาอยู่ที่ US$298/ตัน นอกจากนี้ยังมีค่าใช้จ่ายในการกลับมาเดินเครื่องโรงงาน LSP ในเวียดนาม และขาดทุนจากการปรับมูลค่าสินค้าคงเหลือ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ธุรกิจซีเมนต์ยังคงได้แรงหนุนจากการปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ยปูนซีเมนต์แบบเทกอง และการมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์ HVA (ปูนซีเมนต์คาร์บอนต่ำ) อย่างไรก็ตาม ธุรกิจเคมีภัณฑ์ยังคงอ่อนแอ แม้โรงงานผลิตเคมีภัณฑ์ระดับโลกมีการลดกำลังการผลิตลง แต่ส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ยังอยู่ในระดับต่ำ ผู้บริหาร SCC คาดว่ากำลังการผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกจะยังคงสูงกว่าอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า

คำแนะนำการลงทุน

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ SCC เนื่องจากเชื่อว่าตลาดรับรู้ปัจจัยบวกไปแล้ว และคาดว่าผลการดำเนินงานปกติใน 2H68 จะยังคงอ่อนแอจากส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่อยู่ในระดับต่ำ ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 227 บาท ประเมินด้วยวิธี SOTP (EV/EBITDA ที่ 8 เท่า สำหรับธุรกิจเคมิคอลส์และบรรจุภัณฑ์, 9 เท่า สำหรับธุรกิจซีเมนต์ และ PBV 1.5 เท่า สำหรับบริษัทร่วม) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือต้นทุนที่สูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงสถานการณ์อุปทานล้นตลาดในธุรกิจซีเมนต์และธุรกิจเคมิคอลส์