บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ยังคงแนะนำ "Trading Buy" SC พร้อมราคาเป้าหมาย 2.50 บาท แม้ยอดขาย 3Q25 จะน่าผิดหวัง แต่ปี 2569 กำไรสุทธิมีแนวโน้มเติบโตสูงถึง 32% จากโครงการคอนโดใหม่และการเติบโตของธุรกิจ non-residential

3Q25 Presale ต่ำกว่าเป้า

ยอดขาย Presale ใน 3Q25 อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท ลดลง 32% YoY และ 23% QoQ ต่ำกว่าเป้าที่ตั้งไว้ โดยเฉพาะกลุ่ม Low-rise ที่ชะลอตัวลงมากในกลุ่มลูกค้าตลาดบน

9M25 Presale อยู่ที่ 14.0 พันล้านบาท ลดลง 23% YoY คิดเป็น 54% ของเป้าปี 2568 ที่ 26.0 พันล้านบาท ทำให้มีโอกาสที่ยอด Presale ปีนี้จะไม่เป็นไปตามเป้า

KSS คาดการณ์กำไรปกติ 3Q25 ใกล้เคียงกับ 2Q25 ที่ราว 400-420 ล้านบาท แต่มีปัจจัยบวกจากการขายเงินลงทุนในโครงการ JV ที่จะช่วยหนุนกำไรสุทธิให้สูงกว่า 2Q25 ได้เล็กน้อย

ข้อสังเกตและแผนธุรกิจ

SC เปิดโครงการใหม่ 5 โครงการใน 3Q25 มูลค่ารวม 7.4 พันล้านบาท โดยเป็น Low-rise 4 โครงการ (Take-up rate 9%) และคอนโด 1 โครงการ (Take-up rate 20%)

แผนธุรกิจปี 2568 ยังคงเป้าเปิดโครงการใหม่มูลค่ารวม 28.0 พันล้านบาท และตั้งเป้ายอด Presale ที่ 26.0 พันล้านบาท แม้ว่าจะมี Downside Risk

บริษัทมีแผนเพิ่มสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ Non-residential เป็น 8% ของรายได้รวม โดยมี Highlight จากการเปิดโรงแรม 2 แห่งและ Warehouse 1 แห่งใน 2H25

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1.65 พันล้านบาท (-3% YoY) แต่คาดว่ากำไรสุทธิปี 2569 จะกลับมาเติบโตสูงถึง 32% จากโครงการคอนโดใหม่และการเติบโตของธุรกิจโรงแรมและ Warehouse

KSS คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.50 บาท และคงคำแนะนำ "Trading Buy" แม้ว่าระยะสั้นราคาหุ้นอาจถูกกดดันจากยอดขายที่ไม่ดีและการแข่งขันที่สูงขึ้น แต่ระยะยาวน่าสนใจจากแนวโน้มการเติบโตของกำไร

ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2568 เพียง 4.8 เท่า ทำให้ KSS มองว่า Downside ต่อราคาหุ้นมีจำกัด และเป็นโอกาสในการสะสม