บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ CKP ใน Q3/25 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนจาก High Season ของโครงการไฟฟ้าพลังน้ำในลาว และต้นทุนทางการเงินที่ลดลงของโครงการไซยะบุรี นอกจากนี้ โอกาสเกิดปรากฏการณ์ลานีญา ยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม ซึ่งอาจส่งผลให้ปริมาณน้ำในลาวเพิ่มขึ้น และมีโอกาสปรับประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้นได้

text-primary แนวโน้มกำไรปกติ Q3/25 เติบโต

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ของ CKP อยู่ที่ 900-1,000 ล้านบาท เติบโต QoQ แม้โรงไฟฟ้า BIC หน่วยที่ 1 มีการปิดซ่อมบำรุงบางส่วนนอกแผนราว 50 วัน เนื่องจากได้แรงหนุนจากช่วง High Season ของโครงการน้ำในลาว ทำให้ปริมาณขายไฟฟ้าของโครงการน้างึม 2 (NN2) และโครงการไซยะบุรี (XPCL) สูงขึ้น QoQ รวมถึงต้นทุนทางการเงินของโครงการ XPCL ที่ลดลงหลังออก Green Bond มูลค่า 5 พันล้านบาท โดยมีอัตราดอกเบี้ย 3.2-3.9% ต่อปี ในเดือน ก.ค. (เทียบกับอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย ณ สิ้น Q2/25 ที่ 6.8%) และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. ในช่วงกลางเดือน ส.ค. ขณะที่ YoY คาดกำไรปกติเติบโตต่อเนื่อง เพราะคาดโครงการ XPCL ไม่มีการหยุดดำเนินงาน เนื่องจากปริมาณน้ำสูงเกินไปเหมือนปีก่อน (ในช่วง ก.ค. – ส.ค. 25 ยังไม่มีการหยุดดำเนินงาน เทียบกับการหยุดดำเนินงาน 17 วัน ใน Q3/24)

text-primary โอกาสเกิดลานีญา หนุนผลประกอบการ

แม้ว่าปัจจุบันค่าดัชนี ONI จะยังคงอยู่ในโซน Neutral แต่ NOAA ประเมินว่า โอกาสในการเกิดปรากฏการณ์ลานีญา มีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปี โดยคาดว่าจะสูงกว่า 50% ในช่วงเดือน ก.ย. – พ.ย. 25 หากเกิดปรากฏการณ์ลานีญาจริง จะส่งผลให้ปริมาณน้ำในลาวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ช่วงปลาย Q1/26 ถึงช่วงต้น Q2/26 และอาจทำให้หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้นได้

text-primary คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 3.60 บาท

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 1,578 ล้านบาท (+23% YoY) และคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 3.60 บาท/หุ้น โดยราคาปัจจุบันซื้อขายบน PBV2025 ที่เพียง 0.8 เท่า (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี -1.5SD) เทียบกับผลประกอบการที่มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องและโอกาสในการเกิดปรากฏการณ์ลานีญาที่เร่งตัวขึ้น ทำให้หุ้นมีโอกาสถูก Re-Rate ขึ้นไปซื้อขายบน PBV ที่ระดับ 1.0 เท่า (ค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี –1.0SD) จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยวิธีคิดราคาเหมาะสมใช้ DCF WACC 9.4% (Beta 1.2, Ke 11.2%), Terminal growth 0%