สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวดไตรมาสที่หนึ่งปี พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัท SPCG มุ่งเน้นพัฒนาธุรกิจพลังงานหมุนเวียนผ่านโครงสร้างเครือข่ายโซล่าฟาร์มและโซล่าลูฟ (Solar Loop) โดยมีเป้าหมายยกระดับการเติบโตจากโมเดล Cash Cow ที่ให้กระแสเงินสดคงที่ผ่านผลตอบแทนจากโครงการโซล่าฟาร์มในประเทศไทยและญี่ปุ่น
จุดเปลี่ยนสำคัญคือการปรับโครงสร้างกลยุทธ์จากพึ่งพา Adder Tariff เข้าสู่โมเดลใหม่ที่เน้นการบริหารจัดการผลิตภัณฑ์ด้วยตนเอง โดยเฉพาะในธุรกิจ Solar Loop ที่มุ่งขยายฐานลูกค้ากลุ่มเรือนรับใช้ผ่านนโยบายส่งเสริมจากรัฐบาล เช่น การให้ลดหย่อนภาษีและอัตราแลกเปลี่ยนไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ภาพรวมธุรกิจมีความมั่นคงแม้ในช่วงที่ราคาขายส่งลดลงอย่างต่อเนื่อง

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร
- รายได้รวมไตรมาสที่หนึ่งปี 2569 เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าอยู่ที่ประมาณ 68.8 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 19% QoQ
- อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสเดียวกันปีก่อนหน้า (2568) รายได้รวมลดลงอยู่ที่ประมาณ 114.5 ล้านบาท หรือลดลง 21% YoY
- สาเหตุหลักคือการรับรู้รายได้จากธุรกิจ Solar Loop ในไตรมาสนี้ลดลงอย่างชัดเจน โดยเฉพาะในช่วงที่มีนโยบายส่งเสริมลดหย่อนภาษีสำหรับบ้านเรือน ซึ่งอาจทำให้ลูกค้าชะลอการติดตั้งลง

#### ประเด็นดัชนีชี้วัด (Key KPIs Indicator)
| KPI | ไตรมาสที่หนึ่งปี 2569 | เปรียบเทียบ QoQ | เปรียบเทียบ YoY |
|-----|------------------------|------------------|------------------|
| รายได้รวม (ล้านบาท) | 4,099 | ↑19% | ↓21% |
| กำไรสุทธิ (ล้านบาท) | 1,184 | ↑28% | ↓8% |
| EBITDA (ล้านบาท) | 338 | ↑28% | ↓8% |

- อัตรากำไรขั้นต้นของโซล่าฟาร์มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจากปริมาณผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นราว 13 ล้านหน่วย (↑14%) และส่งผลให้รายได้จากปริมาณไฟฟ้าเพิ่มขึ้นราว 55.7 ล้านบาท
- อย่างไรก็ตาม อัตรา FT (Freight Tariff) ในไตรมาสนี้ลดลงอยู่ที่ประมาณ 5 สตางค์ จากช่วงเดือนแรกปี 2568 (≈18 สตางค์) ส่งผลให้รายได้ลดลงราว 8.4 ล้านบาท

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)
- ธุรกิจหลัก (Core Business): Solar Farm และ Solar Loop มีสัดส่วนรายได้รวมถึงกำไรสุทธิสูงถึง 95%
- กำไรสุทธิในไตรมาสนี้เกิดจากธุรกิจดำเนินงานจริง โดยไม่มีรายการพิเศษ เช่น กำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนหรือการขายสินทรัพย์
- อัตราเงินปันผลคงที่ในระดับสูงสุด (2.16 บาทต่อหุ้น) เปรียบเทียบกับช่วงที่ผ่านมาสะท้อนถึงความมั่นคงของธุรกิจ Cash Cow

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- เปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การบริหารจัดการโครงการโซล่าฟาร์มจากใช้บริการผู้รับเหมาก่อสร้างภายนอก (Altsord) เป็นการพัฒนาทีมงานภายใน เพื่อลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตไฟฟ้า
- มุ่งเน้นคุณภาพสินค้าและบริการหลังการขาย โดยเฉพาะในธุรกิจ Solar Loop ซึ่งมีประวัติการดำเนินงานยาวนานกว่า 13 ปี และได้รับการยอมรับในด้านความปลอดภัย

#### ปัจจัยภายนอก
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายจากรัฐบาล เช่น การยกเลิก Adder Tariff และการปรับโครงสร้าง FT Tariff ส่งผลให้ราคาขายส่งลดลงอย่างต่อเนื่อง
- อัตราแลกเปลี่ยนเงินญี่ปุ่นอ่อนค่าลงส่งผลให้กำไรจากโครงการโซล่าฟาร์มในญี่ปุ่นลดลง โดยเฉพาะโครงการทอทธริและอุโกจิมะ
- การเติบโตของธุรกิจ Solar Loop ได้รับแรงหนุนจากนโยบายส่งเสริมการติดตั้งโซล่าเซลล์ในบ้านเรือน แต่ยังต้องเผชิญปัญหาความผันผวนของราคาอุปกรณ์ เช่น อินเวอร์เตอร์และแบตเตอรี่

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: บริษัทมีมุมมองอย่างไรต่อโครงการโซล่าประชาชนที่อยู่ระหว่างเตรียมเชิญผู้สนใจเข้าร่วมโครงการขนาดห้าร้อยเมกะวัตต์อย่างไรบ้าง และเตรียมรับมืออย่างไร?
A: เข้าใจว่าโครงการดังกล่าวเป็นการรับซื้อจากภาครัฐในราคาพิเศษ 21.3 สตางค์ต่อหน่วย ซึ่งถือเป็นผลดีต่อตลาดโดยรวมและกระตุ้นให้ประชาชนติดตั้งโซล่าเซลล์มากขึ้น บริษัทเตรียมรับมือโดยการจัดสรรสต๊อกอุปกรณ์อย่างเพียงพอ และเน้นคุณภาพของสินค้าและบริการหลังการขายเป็นหลัก เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับลูกค้า

Q: รัฐบาลโดย กปช.กำลังพิจารณายกเลิกต่ออายุโซล่าฟาร์มรุ่น Adder Tariff ที่หมดอายุไปแล้ว ขอทราบการประเมินของบริษัทว่าโครงการโซล่าของ SPG จะได้รับผลกระทบขนาดไหนอย่างไร?
A: ในปัจจุบันบริษัทได้ครบสัญญา Adder Tariff เรียบร้อยแล้ว และยังคงดำเนินงานภายใต้โครงสร้าง Peak/Off-Peak Tariff โดยคาดว่าจะมีการเปลี่ยนมาใช้ FIT Tariff ในอนาคต ซึ่งเป็นการ Fix ราคาขายส่งโดยรัฐบาล หากมีความชัดเจนแล้วบริษัทจะแจ้งข้อมูลให้ทราบอย่างรวดเร็ว

Q: การขยายธุรกิจไปยัง Residential มีแผนดำเนินการอย่างไรบ้าง?
A: บริษัทอยู่ระหว่างการทดสอบโมเดลโซล่าไพลอตกับกลุ่มลูกค้าบางส่วน และคาดว่าจะเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการเมื่อมีความชัดเจนเพิ่มเติม

Q: โครงการอุโกจิมะมี Cost Over จากราคาพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นหรือไม่?
A: ณ ปัจจุบันโครงการยังอยู่ระหว่างก่อสร้าง และยังไม่มีความชัดเจนเกี่ยวกับ Cost Over Budget

Q: โรงไฟฟ้า 36 แห่งที่หมดสัญญาในปี 2570–2574 จะมี Major Capex เกิดขึ้นหรือไม่ และถ้ามีอยู่ในปีใด?
A: สัญญาโซล่าฟาร์มเป็นระบบห้าปีต่อห้าปี จึงไม่มีวันหมดอายุแบบเดียวกัน แต่บริษัทอาจพิจารณาลงทุนในอนาคต หากมีความชัดเจนเรื่องผู้รับซื้อแล้ว และเชื่อมั่นว่าต้นทุนในอนาคตจะส่งผลดีต่อภาพรวมของบริษัท

Q: การที่ค่าเงินญี่ปุ่นอ่อนค่ามีผลต่อการลงทุนและผลตอบแทนอย่างไรบ้าง?
A: ผลกระทบโดยตรงคือผลตอบแทนจากโครงการในญี่ปุ่นลดลงเนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่ในกรณีบริษัทลงทุนเองในโครงการอุโกจิมะจะใช้เงินลงทุนต่ำกว่าเดิม

Q: มีแผนการลงทุนอะไรบ้างในปี 2569?
A: แผนการลงทุนหลักของปีนี้เน้นไปที่ธุรกิจ Solar Loop และ Residential โดยเฉพาะ

---

### ประเมินความเชื่อมั่น:
ผู้บริหารตอบคำถามได้อย่างชัดเจนและมีระเบียบ ยกเว้นในประเด็น Cost Over Budget และการเปลี่ยนแปลง FIT Tariff ที่ยังคงรอความชัดเจนจากภาครัฐ แสดงถึงความระมัดระวังในการให้ข้อมูลอย่างเหมาะสม

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย (Targets)
- ระยะสั้น (12 เดือน): ขยายธุรกิจ Solar Loop เข้าสู่ตลาด Residential โดยเฉพาะในภาคอีสาน และรักษาอัตรากำไรขั้นต้นจากโซล่าฟาร์มไว้ที่ระดับกลางถึงสูง
- ระยะยาว (3–5 ปี): พัฒนาเป็นผู้นำด้านโซล่าพลังงานหมุนเวียนในไทยและญี่ปุ่น โดยเน้นความยั่งยืนของธุรกิจผ่านการลงทุนในเทคโนโลยีและคุณภาพ

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายราคาไฟฟ้า (FIT Tariff) จากภาครัฐ
- การเติบโตของธุรกิจ Solar Loop ที่อาจได้รับผลกระทบจากความผันผวนของอุปทานและราคาอุปกรณ์
- สถานะการก่อสร้างโครงการโซล่าฟาร์มในญี่ปุ่น โดยเฉพาะอุโกจิมะ และผลตอบแทนจากการลงทุนในอนาคต