สรุป Opportunity Day

RAM, THG: ผลประกอบการ Q2/2569 โดดเด่นจากการควบรวมกิจการและการควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ

### 1. Highlights
- โครงสร้างธุรกิจและการขยายเครือข่าย: บมจ.โรงพยาบาลรามคำแหง (RAM) ดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนมานานกว่า 38 ปี เป็นเครือข่ายโรงพยาบาลเอกชนอันดับ 3 ของประเทศ โดยมีเครือข่ายหลัก 4 กลุ่ม ได้แก่ RAM Group, Vibharam Group, Thonburi Group และ Chiangmai Ram Group รวมโรงพยาบาลที่บริหารและควบคุมทั้งสิ้น 23 แห่ง (3,696 เตียง) และเครือข่ายโรงพยาบาลทั้งหมด 46 แห่ง (กว่า 8,200 เตียง) [พูด, สไลด์]
- กลยุทธ์การลงทุนเชิงกลยุทธ์ (Strategic M&A): ในปี 2525 RAM ได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในธนบุรี เฮลท์แคร์ กรุ๊ป (THG) เป็น 49.99% และเชียงใหม่ราม กรุ๊ป เป็น 50.01% ทำให้โครงสร้างกลุ่มมีขนาดใหญ่และครอบคลุมพื้นที่กว้างขึ้น และในเดือนมิถุนายน 2569 ได้ควบรวมบริษัท ตรังเวชกิจ จำกัด เข้ากับบริษัท รันตาวีเวชกิจ จำกัด เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารคลินิกเวชกรรมธนบุรีรันตา [พูด, สไลด์]
- โครงการสำคัญและพัฒนาการในเครือ: มีการเปิดให้บริการห้องผ่าตัดอาคาร 2 ของโรงพยาบาลรามคำแหงอย่างเต็มรูปแบบ ศูนย์มะเร็งและเวลเนส (Cancer and Wellness Center) ที่อุบลราชแชมป์, อาคาร 3 และหุ่นยนต์ช่วยผ่าตัดที่ธนบุรีทวีวัฒนา และศูนย์ฟื้นฟูพลัง 9 เอื้อมยืนเดินที่โรงพยาบาลธนบุรี พร้อมทั้งนำระบบหุ่นยนต์ช่วยจัดยามาใช้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ [พูด, สไลด์]
- การบริหารจัดการเงินกู้และการปรับโครงสร้างหนี้: RAM ได้ดำเนินการรีไฟแนนซ์เงินกู้จำนวน 8,000 ล้านบาท เพื่อปรับโครงสร้างหนี้และลดความเสี่ยงทางการเงินของกลุ่ม ขณะที่ THG มีการทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมและบริหารเงินทุนหมุนเวียนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น [พูด, สไลด์]
- ผลการดำเนินงานงวด Q2/2569: กลุ่มบริษัทมีรายได้รวมจากการดำเนินงาน 5,414 ล้านบาท เติบโตขึ้น 113.1% โดยประมาณ 91% เป็นรายได้จากกิจการโรงพยาบาล ทั้งนี้เกิดจากการคอนโซลกลุ่มธนบุรีและเชียงใหม่รามเข้ามาตั้งแต่ช่วงปีก่อน [พูด, สไลด์]
- ผลกำไรและอัตรากำไร (Margins): กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ (Net Profit to Parents) อยู่ที่ 345 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28.5% ขณะที่อัตรากำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นใหญ่ (Net Profit to Parents Margin) อยู่ที่ 6.1% โดยผู้บริหารระบุว่าอัตรากำไรยังอยู่ในช่วงระหว่างการปรับฐานและพัฒนาประสิทธิภาพการดำเนินงานหลังการควบรวม [พูด, สไลด์]
- สถิติการดำเนินงาน (Operational Statistics): จำนวนผู้ป่วยนอก (OPD Visit) อยู่ที่ 7,083 ครั้ง/วัน และจำนวนรับผู้ป่วยใน (IPD Admission) อยู่ที่ 305 คน/วัน โดยรายได้เฉลี่ยต่อบิลของผู้ป่วยนอกและรายได้เฉลี่ยต่อการ admission ของผู้ป่วยในปรับตัวสูงขึ้น สะท้อนถึง case intensity และ treatment intensity ที่ดีขึ้นจากโรคซับซ้อน [พูด, สไลด์]
- สถานะทางการเงิน: สินทรัพย์รวมของ RAM อยู่ที่ 63,905 ล้านบาท หนี้สินรวม 23,130 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้น 40,776 ล้านบาท ด้าน THG มีสินทรัพย์รวม 24,039 ล้านบาท หนี้สินรวม 9,620 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้น 14,419 ล้านบาท โครงสร้างเงินทุนมีความแข็งแกร่งและ IBD to EBITDA ปรับตัวดีขึ้น [พูด, สไลด์]
- การพัฒนาด้านความยั่งยืน (ESG): กลุ่มบริษัทให้ความสำคัญกับ ESG โดยโรงพยาบาลในเครือ เช่น โรงพยาบาลธนบุรีตรัง ได้รับประกาศเกียรติคุณโครงการลดก๊าซเรือนกระจกจากการคัดแยกและรีไซเคิลขยะ (LESS) และมีการจัดอบรมพนักงานรวมกว่า 55,184 ชั่วโมง [พูด, สไลด์]
- ภาพรวมการดำเนินงานโดยรวม: ผู้บริหารแสดงความมั่นใจต่อทิศทางธุรกิจในครึ่งปีหลัง (2H2026) โดยคาดว่าจะได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาล (High Season), การฟื้นตัวของกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ และผลบวกจากการควบคุมต้นทุนและการประสานประโยชน์ร่วมกัน (Synergies) ในระดับกลุ่ม [พูด, สไลด์]

### 2. Hero Story
ข้อมูลไม่เพียงพอจากเนื้อหา

### 3. Outlook
- เป้าหมายการเปิดให้บริการโรงพยาบาลใหม่: โรงพยาบาลเชียงใหม่ราม 2 มีกำหนดเปิดให้บริการภายในไตรมาส 4 ปี 2026 (Q4/2026) เพื่อรองรับความต้องการรักษาพยาบาลในภาคเหนือ [พูด, สไลด์]
- โครงการใน Pipeline ของ THG: โรงพยาบาลธนบุรีรันตาเมดิคอลเซ็นเตอร์ มีกำหนดเปิดให้บริการภายในไตรมาส 4 ปี 2026 (Q4/2026) (CAPEX 140 ล้านบาท เหลือ 30 ล้านบาท), โรงพยาบาลธนบุรีราชินีแจ มีกำหนดเปิดให้บริการในปี 2027 (CAPEX 400 ล้านบาท เหลือ 300 ล้านบาท) และโครงการโรงพยาบาลธนบุรีราดยินดี มีเป้าหมายเปิดให้บริการในปี 2027 (CAPEX 1,000 ล้านบาท เหลือ 1,000 ล้านบาท) [พูด, สไลด์]
- เป้าหมายและทิศทางรายได้ครึ่งปีหลัง (2H2026): สำหรับธุรกิจเดิมของ RAM และวิภาราม คาดว่ารายได้ในครึ่งปีหลังจะเติบโตในกรอบ 4-6% เมื่อเทียบกับปีก่อน และในปีหน้าคาดว่าจะสามารถเติบโตได้ในระดับ 5-7% ภายใต้สมมติฐานว่าสภาวะเศรษฐกิจและกำลังซื้อไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ [พูด]
- เป้าหมายอัตรากำไร EBITDA Margin ระยะกลาง: มองเป้าหมายอัตรากำไร EBITDA Margin ของกลุ่มอยู่ในระดับ 22-23% และคาดว่าอัตราการแปลง EBITDA เป็น Free Cash Flow จะอยู่ที่ระดับ 50-60% [พูด]
- เป้าหมายระยะยาว 3 ปีข้างหน้า: ตั้งเป้าอัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุน (ROIC) สูงกว่า 10% ในระยะ 3 ปี และเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 12-15% ในระยะยาว ควบคู่ไปกับการควบคุมอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA (IBD to EBITDA) ให้ต่ำกว่า 2 เท่า [พูด]
- เป้าหมายการประหยัดต้นทุนจากการจัดซื้อกลาง: ตั้งเป้าประหยัดต้นทุนการจัดซื้อเฉลี่ยในระดับกลุ่มที่ประมาณ 3-5% ของมูลค่าการจัดซื้อที่อยู่ภายใต้ระบบจัดซื้อกลาง [พูด]
- การเติบโตของอัตราส่วนผู้ป่วยในเครือ (SG&A ต่อรายได้): คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ในระยะสั้นจะอยู่บริเวณ 17% และในระยะกลางเมื่อระบบต่างๆ เข้าที่ โอกาสลดลงจะอยู่ที่ 1-1.5 Percentage Points สู่ระดับ 15.5-16% ภายในปี 2070 (หรือปี 2071) [พูด]

### 4. ความเสี่ยง
- ความเสี่ยงด้านภาวะเศรษฐกิจและกำลังซื้อในประเทศ: กำลังซื้อภายในประเทศที่ฟื้นตัวช้าและพฤติกรรมผู้บริโภคที่ระมัดระวังในการใช้จ่าย ส่งผลให้ผู้ป่วยบางส่วนชะลอการรักษาพยาบาลที่ไม่เร่งด่วน [พูด]
- ความเสี่ยงจากการแข่งขันและความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์: ปัจจัยภายนอกและสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างประเทศอาจกระทบต่อนักท่องเที่ยวต่างชาติและห่วงโซ่อุปทานเครื่องมือแพทย์ [พูด]
- ความเสี่ยงจากการเบิกจ่ายประกัน: นโยบาย Co-payment ของบริษัทประกันภัยที่เข้มงวดขึ้น ส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจเข้ารับการรักษาของผู้ป่วยบางกลุ่ม [พูด]
- ความเสี่ยงจากการลงทุนและภาระดอกเบี้ย: การลงทุนขยายโครงการโรงพยาบาลใหม่และการรีไฟแนนซ์หนี้สินอาจสร้างภาระทางการเงิน หากผลการดำเนินงานของโรงพยาบาลใหม่ไม่เป็นไปตามเป้าหมาย [พูด]

### 5. Q&A Highlights
- คำถาม (57:40): "ถ้ามองเฉพาะธุรกิจเดิมของ RAM โดยไม่รวมผลการดำเนินงานรวมของบริษัทใหม่ ปัจจุบัน Organic Revenue Growth ในครึ่งหลังของปี 2569 และปี 2570 ไว้ประมาณกี่เปอร์เซ็นต์ และอะไรจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักให้เติบโตมากกว่า?"
คำตอบ: "หากมองเฉพาะธุรกิจเดิมของ RAM และวิภาราม โดยไม่รวม THG และ CMH รายได้ในครึ่งหลังของปีน่าจะเติบโตในกรอบ 4-6% เมื่อเทียบกับปีก่อน และในปีหน้าคาดว่าจะเติบโตได้ 5-7% โดยขับเคลื่อนจากปัจจัยฤดูกาล, การเติบโตของโรคซับซ้อน และการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพ" [พูด]
- คำถาม (68:28): "แม้ว่า EBITDA ในไตรมาสที่ 2 เติบโตค่อนข้างดี แต่ RAM ยังอยู่ในช่วงการลงทุน มองว่า Free Cash Flow ของ RAM Group จะกลับมาเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อไหร่ และในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า่ FCF Conversion จาก EBITDA ควรอยู่ประมาณกี่เปอร์เซ็นต์?"
คำตอบ: "ในช่วง 6 เดือนแรกของปี กลุ่มมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานรวมประมาณ 1,300 ล้านบาท และ Free Cash Flow จะเริ่มดีขึ้นตั้งแต่ปี 70 เป็นต้นไป และคาดว่าสัดส่วน Free Cash Flow จาก EBITDA จะอยู่ในกรอบ 50-60%" [พูด]
- คำถาม (73:36): "หลังจากการลงทุนปรับโครงสร้างองค์กรและระบบงานของ RAM Group คาดว่า SG&A ต่อรายได้จะสามารถลดลงได้ประมาณกี่เปอร์เซ็นต์พอยต์ เมื่อ Integration เริ่มนิ่ง และจะเห็นผลชัดเจนขึ้นในปีไหน?"
คำตอบ: "ปัจจุบันค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้อยู่สูงกว่าปกติเนื่องจากกำลังลงทุนสร้างโครงสร้างระดับกลุ่ม โดยในครึ่งปีแรกอยู่ที่ประมาณ 17% และในระยะกลางเมื่อระบบเข้าที่ โอกาสลดลงจะอยู่ที่ 1-1.5 Percentage Points สู่ระดับ 15.5-16% เริ่มเห็นผลชัดเจนในปี 2070-2071" [พูด]
- คำถาม (78:15): "แนวโน้มผลประกอบการรวมของ THG ในไตรมาสที่ 3 เมื่อเทียบทั้งแบบ YoY และ QoQ จะเติบโตมีทิศทางอย่างไรบ้าง?"
คำตอบ: "แนวโน้มไตรมาส 3 ซึ่งเป็นช่วงฤดูฝนและเปิดเทอม เป็นช่วง High Season ส่งผลเชิงบวกต่อจำนวนผู้ป่วยเด็กและโรคทางเดินหายใจ รายได้และอัตรากำไรในภาพรวมทั้งโรงพยาบาลเดิมและโรงพยาบาลใหม่จะเติบโตได้ดีขึ้น" [พูด]