สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวดไตรมาสหนึ่งปี พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทชโยกรุ๊ปจำกัด(มหาชน) หรือ CHAYO รายงานผลประกอบการไตรมาสหนึ่งปี พ.ศ. 2569 โดยมีรายได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญประมาณ 15% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า เนื่องจากการปรับประมาณการกระแสเงินสดจากหนี้ไม่มีหลักประกันซึ่งส่งผลให้รายได้จากธุรกิจซื้อหนี้ลดลงอย่างชัดเจน โดยเฉพาะจากธุรกิจซื้อหนี้มาบริหาร (AMC) ที่ลดลง 13.4% จากห้าร้อยสี่สิบแปดล้านบาทเหลือสี่ร้อยสามสิบล้านบาท

อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถกลับมาสร้างกำไรสุทธิได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 13% จากขาดทุนหลักในช่วงไตรมาสแรกของปีก่อนหน้า โดยสะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของโครงสร้างกำไรและการบริหารค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะการลดต้นทุนด้านกฎหมายและคดีความลงถึง 37% ในไตรมาสหนึ่ง

บริษัทยังคงยึดมั่นในกลยุทธ์หลักคือการเน้นธุรกิจซื้อหนี้มาบริหาร โดยมีแผนซื้อหนี้รวมปีนี้ประมาณ 500 ล้านบาท โดยมุ่งเน้นหนี้ไม่มีหลักประกันเพื่อขยายพอร์ตและรองรับการเติบโตในระยะยาว

จุดเปลี่ยนสำคัญ (Inflection Point) ที่ชัดเจนคือการปรับโครงสร้าง ECL (Expected Credit Loss) โดยลดลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 88% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าบริษัทกำลังผ่านจุดต่ำสุดของหนี้เสียแล้ว และมีแนวโน้มยังคงรักษาระดับต่ำนี้ต่อไปในไตรมาสถัดไป

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร: การเติบโตและการลดลง

- รายได้รวมไตรมาสหนึ่งปี 2569: เหลือประมาณ 470 ล้านบาท
- รายได้รวมไตรมาสหนึ่งปี 2568: เท่ากับ 553 ล้านบาท
- แนวโน้ม: หดตัวอย่างชัดเจนถึงประมาณ 15%

> สาเหตุหลัก: การปรับประมาณการกระแสเงินสดจากหนี้ไม่มีหลักประกันซึ่งส่งผลให้รายได้จากธุรกิจซื้อหนี้ลดลงอย่างมาก โดยเฉพาะจากธุรกิจซื้อหนี้มาบริหาร (AMC) ที่ลดลงถึง 13.4% จากห้าร้อยสี่สิบแปดล้านบาทเหลือสี่ร้อยสามสิบล้านบาท

- กำไรสุทธิไตรมาสหนึ่งปี 2569: เพิ่มขึ้นถึงประมาณ 13% จากขาดทุนหลักในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 1,200 ล้านบาท
- แนวโน้ม: เติบโตจากขาดทุนสู่กำไรสุทธิอย่างชัดเจน

> เหตุผลสนับสนุน: การลดต้นทุนด้านกฎหมายและคดีความลงถึง 37% ในไตรมาสหนึ่ง และการบริหารจัดการรายได้จากการซื้อหนี้ให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

#### ประเด็นดัชนีชี้วัด (Key KPIs Indicator)

| ตัวชี้วัด | ไตรมาสหนึ่ง 2569 | ไตรมาสหนึ่ง 2568 | การเปลี่ยนแปลง |
|----------|---------------------|---------------------|----------------|
| อัตรากำไรขั้นต้น (Cost Profit Margin) | เพิ่มขึ้นจาก 85% เป็น 89% | — | ↑ +4 pp |
| ยอดพรีเซล (Pre-Sale Revenue) | — | — | — |
| นโยบายคุมต้นทุน | เน้นลดต้นทุนด้านกฎหมายและคดีความ | มีต้นทุนสูงกว่า | ↓ ลงอย่างมีนัยสำคัญ |

> สรุปสถานการณ์: อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากผลการลดต้นทุนด้านกฎหมายและคดีความลงถึง 37% ในไตรมาสหนึ่ง ซึ่งสะท้อนถึงประสิทธิภาพในการบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างชัดเจน

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)

- รายได้และกำไรจากธุรกิจหลัก (Core Business):
ธุรกิจซื้อหนี้มาบริหาร (AMC) เป็นรายได้หลักของบริษัท โดยมีสัดส่วนรายได้รวมประมาณ 92%
- กำไรจากธุรกิจพิเศษ:
- ไม่มีกำไร/ขาดทุนจากการแปลงแลกเปลี่ยนเงินตรา (FX)
- ไม่มีกำไรจากการขายสินทรัพย์รอการขายที่มีมูลค่าเพียง 11 ล้านบาท

> สรุป: กำไรสุทธิทั้งหมดเกิดจากธุรกิจหลัก (Core Business) โดยไม่มีอิทธิพลจากรายการพิเศษหรือตัวเลขผันแปรมากนัก

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน

- กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การปรับโครงสร้าง ECL และลดต้นทุนด้านกฎหมายและคดีความลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 37%
- การโยกย้ายพนักงานมาบริหารหนี้เพื่อลดต้นทุนด้านบริการ
- ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- การชะลอการปล่อยสินเชื่อจากธุรกิจปล่อยสินเชื่อเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจหดตัว

#### ปัจจัยภายนอก

- ผลกระทบจากเศรษฐกิจมหภาค:
- อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะค่าเชื้อเพลิงและค่าใช้จ่ายประจำวัน ส่งผลให้รายได้จากหนี้ครัวเรือนลดลงอย่างชัดเจน
- นโยบายรัฐ:
- มาตรการ UFi WeHealth เสร็จสิ้นแล้ว ส่งผลให้มีโอกาสในการขาย NPL เพิ่มขึ้นเฉพาะในส่วนที่มีหลักประกันเท่านั้น
- คู่แข่ง:
- สถาบันการเงินพาณิชย์ลดการขายหนี้ไม่มีหลักประกันเนื่องจากหนี้ต่ำกว่าแสนล้านบาทส่วนใหญ่ถูกรัฐบาลซื้อออกมานอกเหนือจากนั้น

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: แนวโน้มรายได้และการจัดเก็บเงินสดในไตรมาสสองจะฟื้นตัวมากน้อยเพียงใดครับ?
A: ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัวชัดเจนในไตรมาสสอง เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจยังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในเรื่องค่าใช้จ่ายประจำวันและราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

Q: การลด ECL ถึง 88% ในไตรมาสหนึ่งเป็นสัญญาณยืนยันว่าหนี้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วหรือไม่ครับ และจะรักษาระดับต่ำนี้ต่อไปได้หรือไม่?
A: ใช่ครับ การตั้ง ECL เยอะในปีก่อนหน้าเนื่องจากคาดการณ์หนี้เสียสูง โดยปัจจุบันเราเห็นว่าหนี้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และคาดว่าจะรักษาระดับต่ำนี้ต่อไปในไตรมาสสอง โดยคำนวณเบื้องต้น ECL ทั้งปีจะอยู่ในระดับต่ำกว่าเดิมประมาณ 20-30%

Q: การบริหารจัดการหุ้นกู้และสภาพคล่องในภาวะเศรษฐกิจหดตัวมีแผนอย่างไรบ้างครับ?
A: เรากำลังจัดเตรียมกระแสเงินสดให้เพียงพอในการชำระคืนหุ้นกู้ตามกำหนด โดยมีการจ่ายดอกเบี้ยรายไตรมาสและชำระคืนทุกสามเดือนอย่างสม่ำเสมอ นอกจากนี้ยังมีแผนรีไฟแนนซ์ในอนาคต แต่ขึ้นอยู่กับสภาพตลาดอสังหาฯ และมูลค่าตลาด NPA

Q: ตั้งงบซื้อหนี้ปีนี้เท่าไหร่ และแบ่งเป็นหนี้มี/ไม่มีหลักประกันเท่าใดครับ?
A: มีแผนซื้อหนี้รวมปีนี้ประมาณ 500 ล้านบาท โดยเน้นหนี้ไม่มีหลักประกันเพื่อขยายพอร์ตและรองรับการเติบโตในระยะยาว

Q: สภาวะตลาดหนี้ไม่มีหลักประกันเมื่อเทียบกับปีที่แล้วเป็นอย่างไรครับ?
A: เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยเฉพาะช่วงปลายกลางปี 2568 สังเกตเห็นสัญญาณว่าตลาดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากซัพพลายหนี้ไม่มีหลักประกันลดลง แต่บริษัทยังคงจำกัดการซื้อเนื่องจากเงินสดจำกัด

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมายในระยะสั้นและระยะยาว
- ระยะสั้น (Q2-Q4 2569):
- เพิ่มยอดจัดเก็บเงินสดให้กลับมาอยู่เหนือ 160,000 ล้านบาท โดยไตรมาสสองคาดว่าจะฟื้นตัวเล็กน้อย
- ระยะยาว:
- เน้นการซื้อหนี้ไม่มีหลักประกันเพื่อขยายพอร์ตและสร้างกำไรจากธุรกิจหลักอย่างยั่งยืน

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง
- การฟื้นตัวของเศรษฐกิจมหภาค โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อและค่าใช้จ่ายประจำวัน
- สภาพคล่องตลาดหนี้ไม่มีหลักประกัน และการเคลื่อนไหวของนโยบายรัฐบาลในการสนับสนุนหนี้ภาครัฐ
- การเปลี่ยนแปลงของอัตรา ECL และการบริหารจัดการต้นทุนด้านกฎหมายและคดีความในไตรมาสถัดไป

> สรุปภาพรวม: CHAYO ยังคงอยู่ในภาวะ "การปรับโครงสร้าง" โดยมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนแม้รายได้หดตัว สะท้อนถึงความแข็งแกร่งของกลยุทธ์บริหารจัดการค่าใช้จ่ายและโครงสร้างกำไร