บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

กรุงศรีฯ ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-2027 ของ MASTER ลงเฉลี่ย 14% เนื่องจากแนวโน้ม 2H25F ยังอ่อนแอจากค่าใช้จ่ายที่สูงและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ยังต่ำ อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "Trading Buy" จากราคาเป้าหมายใหม่ที่ 13.4 บาท อิง PER 14 เท่า มองเป็นอุตสาหกรรมที่เติบโตระยะกลาง-ยาว

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

บริษัทประเมิน 2H25F รายได้ลดลง 6% y-y จากเศรษฐกิจ, การแข่งขัน, กฎระเบียบโฆษณาที่เข้มงวดขึ้น และผลกระทบจากลูกค้ ากัมพูชา ด้าน margin คาดว่าจะรักษาระดับเดิม h-h แม้ว่าปกติ 4Q จะมี Gross margin สูงจาก U rate ห้องผ่าสูงและโปรโมชั่นการจ่ายตอบแทนแพทย์ บริษัทลดเป้าส่วนแบ่งกำไรจาก JV ปี 2025F เหลือ 30 ล้านบาท (เดิม 50 ล้านบาท) เนื่องจาก 3 บริษัทหลักขาดทุนรวมกัน 10 ล้านบาท จากผลขาดทุนช่วงแรกของการลงทุน

ข้อสังเกตและประมาณการ

กรุงศรีฯ มอง Slightly negative ต่อแนวโน้มค่าใช้จ่ายที่ยังสูงกว่าคาด โดยปรับเพิ่ม SG&A และลดส่วนแบ่งกำไร JV ปี 25-26F เหลือ 25/40 ล้านบาท ตามลำดับ กำไรปี 2025-26F ใหม่ที่ 288 ล้านบาท (-46%), 342 ล้านบาท (+19%) ตามลำดับ ระยะสั้นคาดกำไร 2H25F เพิ่ม h-h แต่ยังลดลงแรง y-y

สรุปและคำแนะนำ

หุ้น MASTER ผ่านช่วงปรับฐานใหญ่และลด Premium จากตลาดมาแล้ว แม้แนวโน้มการฟื้นตัวคาดหวังในปีหน้า แต่เชิง Valuation ซื้อขาย PER25F เหลือ 13 เท่า (-1.3SD) ภายใต้ภาพอุตสาหกรรมศัลยกรรมยังเติบโตได้ในระยะกลางยาว กรุงศรีฯ แนะนำ "Trading Buy" จาก TP25F ใหม่ 13.4 บาท อิง PER14x (TP26F เบื้องต้น 14.8 บาท)