บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์แนวโน้ม บมจ.บางจาก คอร์ปอเรชั่น (BCP) คาดกำไรปกติไตรมาสหน้าจะกลับมาเติบโต และราคาหุ้นยังต่ำกว่ามูลค่าบัญชี จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 44 บาท

แนวโน้มครึ่งปีหลังสดใส

LHS มองว่าแนวโน้มครึ่งปีหลังของ BCP สดใสกว่าครึ่งปีแรก จากกำลังการกลั่นและค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น ปริมาณขายน้ำมันเพิ่มขึ้น ราคาขายเฉลี่ยของ OKEA เพิ่มขึ้น และกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโรงก๊าซสหรัฐฯ ของ BCPG โครงการ SAF อาจสะดุดระยะสั้นจากการถูก TTCL ฟ้อง แต่แนวโน้มธุรกิจยังดูดีขึ้นตามสเปรดน้ำมัน SAF ที่ฟื้นตัว

ปัจจัยหนุนกำไร Q3/68

LHS คาดการณ์ว่ากำไรใน 3Q68 จะกลับมาเพิ่มขึ้น จากผลกระทบของขาดทุนสต๊อกน้ำมันและการตั้งด้อยค่าที่ลดลง รวมถึงกำไรปกติของแทบทุกธุรกิจที่ปรับตัวดีขึ้น โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากกำลังการกลั่นที่เพิ่มขึ้นหลังหยุดซ่อมบำรุง ค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น กำไรของ BCPG ที่เพิ่มขึ้นตามสเปรดของโรงก๊าซในสหรัฐฯ และกำไรของ OKEA ที่เพิ่มขึ้นตามราคาขายเฉลี่ย

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

การปรับโครงสร้างธุรกิจของกลุ่ม BCP ยังคงเป็นไปตามแผน โดยคาดว่าจะทำ Tender Offer หุ้น BSRC ในช่วง 4Q68 และ Delisting ภายในสิ้นปีนี้ นอกจากนี้ BCP ได้ลงทุนในสัญญาแบ่งปันผลผลิต 30% ร่วมกับเชฟรอนในแปลงสำรวจ G2/65 ซึ่งถือเป็นการก้าวเข้าสู่ธุรกิจ E&P ในภูมิภาคเอเชียเป็นครั้งแรก

สรุปคำแนะนำ

LHS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCP โดยมีราคาเป้าหมาย 44 บาท เนื่องจากคาดว่ากำไรปกติจะกลับมาเติบโตในไตรมาสหน้า หนุนโดยค่าการกลั่นที่ปรับขึ้นและกำไรจาก BCPG ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันยังต่ำกว่ามูลค่าบัญชี และให้เงินปันผลราว 5% ทั้งนี้ นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจโลกและราคาน้ำมัน รวมถึงความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน