บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" ราคาเป้าหมายใหม่ 14.70 บาท มอง 2H25 ฟื้นตัวช้ากว่าคาด

ประเด็นสำคัญ

บริษัท มาสเตอร์ สไตล์ จำกัด (มหาชน) หรือ MASTER ผู้ให้บริการด้านศัลยกรรมความงามครบวงจร กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายที่ส่งผลต่อผลกำไรในไตรมาส 2 ปี 2568 (2Q25) แม้ว่ารายได้จะมีการฟื้นตัวเล็กน้อย แต่ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น รวมถึงปัจจัยอื่นๆ ทำให้กำไรสุทธิไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้

ผลกระทบต่อผลประกอบการ

นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ว่ารายได้ใน 2Q25 จะอยู่ที่ 498 ล้านบาท ฟื้นตัว 5.0% QoQ แต่ยังลดลง 2.4% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของลูกค้าต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะลดลงเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง นอกจากนี้ ยังมีค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดลูกค้าใหม่ รวมถึงค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการปรับแผนโฆษณาตามกฎของ สบส. ส่งผลให้กำไรสุทธิ 2Q25 คาดว่าจะอยู่ที่ 55 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 37.2% YoY ซึ่งต่ำกว่าที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้า

แนวโน้มในอนาคต

แม้ว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 (2H25) จะเป็นช่วง High season ของบริษัท และรายได้มีแนวโน้มฟื้นตัว QoQ จากลูกค้าต่างประเทศที่ยังคงเติบโต แต่การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดโรงพยาบาลศัลยกรรมความงาม ทำให้ค่าใช้จ่ายทางการตลาดมีความจำเป็น และส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร ดังนั้น แม้ว่ารายได้จะฟื้นตัวได้ แต่กำไรสุทธิอาจฟื้นตัวได้ช้ากว่าที่คาดไว้

คำแนะนำและการปรับประมาณการ

จากปัจจัยดังกล่าว หยวนต้าได้ปรับประมาณการรายได้ปี 2568-2569 ลง 9% และ 13% ตามลำดับ และปรับลด PER ในการประเมินมูลค่าลงเป็น 15 เท่า ทำให้ได้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 14.70 บาท (เดิม 26.75 บาท) แม้ว่าจะมี Upside gain 13.1% แต่เนื่องจากแนวโน้มที่ไม่สดใสเท่าที่ควร จึงปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "TRADING"