บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ผลประกอบการ MASTER ไตรมาส 2/2568 กำไรต่ำกว่าคาดเล็กน้อย เหตุผลจากส่วนแบ่งขาดทุนจาก Partner แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 17.50 บาท มอง Upside ยังมี แต่ราคาหุ้นระยะสั้นยังไม่โดดเด่น

ประเด็นสำคัญ

MASTER รายงานกำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 53 ล้านบาท ลดลง 38% YoY ต่ำกว่าที่ ASPS คาดการณ์ไว้เล็กน้อย สาเหตุหลักมาจากผลประกอบการของ Partner ที่พลิกเป็นขาดทุน 1.4 ล้านบาท เมื่อเทียบกับ 2Q67 และ 1Q68 ที่รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 4.2 ล้านบาท และ 7.5 ล้านบาทตามลำดับ

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

รายได้จากการให้บริการและอัตรากำไรขั้นต้นเป็นไปตามคาด ปรับตัวดีขึ้น QoQ จากการกลับมาใช้บริการของลูกค้าอินโดนีเซียหลังสิ้นสุดเดือนรอมฎอน แต่ชะลอตัว YoY จากผลกระทบของรายได้ลูกค้าคนไทยที่ชะลอตัวตามภาวะเศรษฐกิจ และข้อจำกัดในการโฆษณา ทำให้ต้องมีค่าใช้จ่ายการตลาดมากขึ้น รวมถึงมีการปรับขึ้นอัตราค่าตอบแทนแพทย์ตามประสบการณ์และจำนวนเคสในการรักษา ASPS คงประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ที่ 348 ล้านบาท ตามสมมติฐานรายได้จากการให้บริการอยู่ที่ 2,119 ล้านบาท ลดลง 0.8%YoY

ข้อสังเกต

แนวโน้มการดำเนินงานครึ่งปีหลังดูดีกว่าครึ่งปีแรก สนับสนุนจากวันหยุดยาวที่ช่วยกระตุ้นลูกค้าไทยเข้ารับบริการศัลยกรรมความงามมากขึ้น และลูกค้าอินโดนีเซียที่เติบโตได้ดี โดยได้ขยายฐานลูกค้าไปยังกลุ่ม Segment ระดับกลางที่ สุราบายา และ บาหลี อย่างไรก็ตามเทียบ YoY ยังมีความท้าทายจากภาวะเศรษฐกิจในประเทศ, ข้อจำกัดด้านการโฆษณาที่ยังอยู่ และลูกค้ากัมพูชาที่ชะลอตัวลงชัดเจนจากประเด็นความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชา

สรุปและคำแนะนำ

ASPS คงน้ำหนักลงทุน Neutral สำหรับ MASTER แม้จะมี Upside จากราคาปัจจุบัน 31% แต่ราคาหุ้นช่วงสั้นยังไม่สามารถชนะตลาดได้ ประเมินราคาเหมาะสมอิง DCF อยู่ที่ 17.50 บาท