บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
MASTER: Krungsri Securities คาดการณ์กำไร Q2/25F อ่อนแอ แต่ราคาหุ้นสะท้อนแล้ว แนะ "Trading Buy"
P/E 7.23 YIELD 8.99 ราคา 8.90 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
Krungsri Securities (KSS) ประเมินแนวโน้มผลประกอบการของ MASTER STYLE PCL (MASTER) ในไตรมาส 2/25F ยังคงอ่อนแอ แต่เชื่อว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยนี้ไปแล้ว KSS แนะนำ "Trading Buy" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.5 บาท อิง PER 14 เท่า
text-primary คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25F
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิของ MASTER ในไตรมาส 2/25F อยู่ที่ 55 ล้านบาท ลดลง 37% YoY และ 2% QoQ สาเหตุหลักมาจากผลกระทบจากลูกค้าไทย ทั้งด้านกำลังซื้อและกฎเกณฑ์ที่เข้มงวดในการโฆษณา รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก JV ที่ชะลอตัว
รายได้รวมคาดว่าจะอยู่ที่ 490 ล้านบาท ลดลง 4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3% QoQ ขณะที่อัตราส่วน SG&A/Sales คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นเป็น 41.8% จาก 36.9% ใน Q2/24 และ 41.1% ใน Q1/25 เนื่องจากการต้องทดลองรูปแบบการโฆษณาใหม่ๆ
ส่วนแบ่งกำไรจาก JV คาดว่าจะอยู่ที่ 6 ล้านบาท ลดลง QoQ เนื่องจากการบันทึกค่าใช้จ่ายตามมาตรฐานบัญชี (Price Purchase Allocation) ของ S45 ราว 2.5 ล้านบาท
text-primary ปรับลดประมาณการกำไรปี 25-27F
KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 25-27F ลงเฉลี่ย 23% เนื่องจากการปรับลดสมมติฐานรายได้ การเพิ่มขึ้นของ SG&A และการลดลงของส่วนแบ่งกำไรจาก JV โดยกำไรปี 25F คาดว่าจะอยู่ที่ 333 ล้านบาท ลดลง 36% YoY
อย่างไรก็ตาม KSS ประเมินว่าแนวโน้มกำไรรายไตรมาสจะยังคงลดลง YoY จนถึง Q4/25F จากผลกระทบของเกณฑ์โฆษณา แต่จะค่อยๆ ลดลง และกำไรจะเริ่มฟื้นตัว QoQ ตั้งแต่ Q3/25F
text-primary คำแนะนำการลงทุน
ถึงแม้ผลประกอบการปีนี้จะยังอ่อนตัว แต่ KSS เชื่อว่า MASTER ได้ผ่านจุดต่ำสุดใน Q2/25F และจะทยอยฟื้นตัวใน 2H/25F ประกอบกับราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมามาก YTD (-70%) และผ่านช่วงลด Premium จากตลาดแล้ว ทำให้มองว่าหุ้นมี downside จำกัด
KSS แนะนำ "Trading Buy" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 15.5 บาท อิง PER 14 เท่า ภายใต้มุมมองว่ากลุ่มศัลยกรรมยังเติบโตได้ในระยะกลางยาว
ปัจจัยที่ต้องติดตาม: การฟื้นตัวของกำลังซื้อลูกค้าไทย, ประสิทธิภาพของรูปแบบการโฆษณาใหม่, การเติบโตของลูกค้าต่างชาติ และผลการดำเนินงานของ JV