บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS มอง Slightly Negative, คงคำแนะนำ Neutral ที่ราคาเป้าหมาย 1.60 บาท

---

ไฮไลท์สำคัญ

KSS (Krungsri Securities) ประเมินยอดขาย Presale ของ QH ในไตรมาส 2/2568 ต่ำกว่าเป้าหมาย อย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะกลุ่ม Low-rise ที่ชะลอตัว และ Condo ที่ได้รับผลกระทบจากการยกเลิก Q Sukhumvit ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 มีโอกาสลดลง

ยอดขาย Presale Q2/2568 ลดลง 42% YoY

KSS คาดการณ์ยอดขาย Presale ในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 1.34 พันล้านบาท (-42% YoY, +7% QoQ) ต่ำกว่าเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้ เนื่องจากไม่มีโครงการใหม่เปิดตัว และการระบาย Stock ทำได้ไม่ดีนัก โดยแบ่งเป็น Low-rise 96% และ Condo 4%

ยอดขาย Low-rise คาดอยู่ที่ 1.29 พันล้านบาท (-31% YoY, +30% QoQ) จาก Demand ที่ลดลง โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าระดับบนที่ชะลอการตัดสินใจซื้อ และแรงกดดันจาก Reject Rate ที่ยังสูงในกลุ่มลูกค้ากลาง-ล่าง

ยอดขาย Condo คาดอยู่ที่ 50 ล้านบาท (-89% YoY, -81% QoQ) โดยมี Cancellation ของ Q Sukhumvit เข้ามา 110 ล้านบาท และการระบาย Stock Condo ทำได้ลดลงหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์ยอดขาย Presale ครึ่งปีแรก 2568 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท (-36% YoY) คิดเป็น 33% ของเป้าปี 2568 ที่ 7.8 พันล้านบาท (+10% YoY) โดยคาดว่ามีโอกาสที่ยอดขาย Presale จะลดลง YoY

แนวโน้มกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 น่าจะลดลง YoY แต่ดีขึ้นเล็กน้อย QoQ โดยการโอนที่ยังลดลง YoY รวมถึง % GPM ที่มีแนวโน้มลดลง YoY ตาม Price Promotion ที่มากในกลุ่ม Low-rise น่าจะกดดันให้กำไรสุทธิยังลดลง YoY

KSS ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 2.1 พันล้านบาท (Flat YoY) และคาดว่ามี Downside เล็กน้อย

KSS มองว่า Story ในไตรมาส 3-4/2568 ไม่ได้มีพัฒนาการเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากโครงการเปิดใหม่อยู่ในครึ่งปีหลัง ทำให้ไม่น่ามีส่วนช่วย Presale / Transfer ปีนี้มากนัก และกลยุทธ์ในไตรมาส 3-4/2568 ยังเป็นเรื่อง Price Promotion เป็นหลัก ซึ่งกดดัน % GPM ต่อเนื่อง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ QH ที่ราคาเป้าหมาย 1.60 บาท เนื่องจาก Residential ยังอ่อนแอกว่ากลุ่ม โดยมีเพียงกลุ่ม Low-rise ที่เป็นตัว ประคอง ในขณะที่ Condo คาดทรงตัวในระดับต่ำ ทั้งนี้ QH เน้นการจ่าย Dividend Yield ปี 2568 สูง 8.4% เป็นตัว ประคอง ราคาหุ้น