บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

InnovestX คงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์สำหรับ QH ที่ UNDERPERFORM โดยปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 14% เหลือ 1.95 พันล้านบาท และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 1.35 บาท อิงกับ -0.5SD PE ที่ 7.6 เท่า

Presales ปี 2568 มีแนวโน้มพลาดเป้า

InnovestX คาดการณ์ว่า Presales ปี 2568 ของ QH มีแนวโน้มพลาดเป้า ที่ 7.8 พันล้านบาท (+10%) เนื่องจากใน 1Q68 Presales อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-27% YoY และ -13% QoQ) ซึ่งต่ำสุดในรอบ 84 ไตรมาส เนื่องจากไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ โดย 80% เป็นโครงการแนวราบ และ 20% เป็นคอนโด

QH ยังคงแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 4 โครงการในปี 2568 (บ้านเดี่ยว 3 โครงการ และทาวน์เฮาส์ 1 โครงการ) มูลค่ารวม 6.88 พันล้านบาท โดยไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ใน 2Q68 ดังนั้นโครงการใหม่ทั้งหมดจะเปิดตัวใน 2H68 InnovestX ประเมินว่า Presales ใน 1H68 จะคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 35% ของเป้าทั้งปี

คาดกำไรสุทธิ 1H68 อ่อนแอ

กำไรสุทธิ 1Q68 ค่อนข้างอ่อนแอที่ 402 ล้านบาท (-18% YoY และ -13.9% QoQ) เพราะได้รับแรงกดดันจากรายได้ที่อ่อนแอและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ณ 1Q68 QH มี Backlog มูลค่า 630 ล้านบาท (โครงการแนวราบ 57% และคอนโด 43%) โดยคาดว่าจะรับรู้ Backlog คอนโดจากโครงการ Q สุขุมวิท เป็นรายได้ใน 2Q68 ในขณะที่จะทยอยรับรู้ Backlog โครงการแนวราบเป็นรายได้ภายในปี 2568

ปรับประมาณการปี 2568 ลดลง

InnovestX ปรับประมาณการรายได้ปี 2568 ของ QH ลดลง 12% มาอยู่ที่ 7.67 พันล้านบาท (-9%) เนื่องจากความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยระดับบนชะลอตัวลง เพราะได้รับแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งคาดว่าจะกดดัน Presales ของ QH ใน 2H68 เนื่องจากโครงการใหม่ 3 ใน 4 โครงการอยู่ในกลุ่มที่อยู่อาศัยระดับบน

ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ปรับปรุงใหม่อยู่ที่ 1.95 พันล้านบาท (-9.4%) ต่ำกว่าประมาณการเดิม 14% โดยกำไรสุทธิ 97% จะมาจากบริษัทย่อย

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

ความเสี่ยงที่สำคัญคืออัตรากำไรขั้นต้นจากการขายสินค้าคงเหลือลดลง และการเลื่อนเปิดตัวโครงการใหม่ในภาวะที่ความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยชะลอตัวลง นอกจากนี้ QH ไม่มีรายชื่อรวมอยู่ในหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings โดยมีความเสี่ยง ESG จากคดีฟ้องร้องซึ่งจะส่งผลกระทบทั้งด้านสังคมและด้านธรรมาภิบาล

QH ประกาศซื้อหุ้นคืนจำนวน 750 ล้านหุ้น (7% ของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมด) ด้วยงบ 1.2 พันล้านบาท (ราคาหุ้นเฉลี่ยสูงสุดที่ 1.6 บาท/หุ้น) เริ่มตั้งแต่วันที่ 4 มิ.ย. ถึงวันที่ 28 พ.ย. 2568 ทั้งนี้ ณ วันที่ 17 มิ.ย. ยังไม่มีการซื้อหุ้นคืน

สรุป

InnovestX คงคำแนะนำ UNDERPERFORM สำหรับ QH โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 1.35 บาท อิงกับ -0.5SD PE ที่ 7.6 เท่า เนื่องจากคาดว่า Presales ปี 2568 จะพลาดเป้า และกำไรสุทธิ 1H68 จะอ่อนแอ