บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น XO โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 17.3 บาท อิง PER 12 เท่า แม้คาดการณ์ว่าผลประกอบการ 2Q25F จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

แนวโน้มธุรกิจและผลประกอบการ

KSS คาดการณ์ว่าใน 2Q25F XO จะมีออเดอร์เพิ่มขึ้น q-q มาอยู่ที่ 600 ล้านบาท (-15% y-y, +23% q-q) จากการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อจากลูกค้าในฝั่งยุโรป (80-85% ของรายได้) ที่ลดออเดอร์ในช่วง 3 ไตรมาสที่ผ่านมา และจำเป็นต้องสต็อกสินค้าเพิ่มขึ้น ขณะที่ฝั่งทวีปอเมริกา (3% ของรายได้) คาดยังทรงตัวในระดับต่ำ นอกจากนี้ สายการผลิตใหม่ 1 ไลน์ที่ได้ BOI เริ่มใช้งานในเดือนเมษายน และมีแผนจะใช้งานเพิ่มขึ้น

KSS คาดการณ์อัตราภาษี実効実効(Eff tax rate) ปี 2025F ที่ 8-10% เพิ่มขึ้นจาก 5% ในปี 2024 เนื่องจากการทยอยหมด BOI ตั้งแต่ 3Q24 แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากสายการผลิตใหม่ที่ได้ BOI ในเดือนเมษายน 2025 นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผน Rebrand/Redesign เพื่อสร้างความแตกต่างจากคู่แข่ง โดยเน้นแบรนด์ Exotic Food สำหรับลูกค้าต่างชาติ และแบรนด์ Thai pride ที่เน้นความเป็นไทย

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม

KSS มีมุมมอง "Neutral" ต่อข้อมูลที่ได้รับจากการประชุมนักวิเคราะห์ เนื่องจากยังใกล้เคียงกับที่ตลาดประเมินและประมาณการกำไรปี 2025F ที่ 592 ล้านบาท (-25% y-y) โดยในระยะสั้น 2Q25F คาดการณ์กำไรเบื้องต้น 156 ล้านบาท (-37% y-y, +38% q-q) ตามฐานรายได้ที่ฟื้นตัว q-q มาที่ 600 ล้านบาท แต่อัตรากำไรลดลงเล็กน้อยเนื่องจากกำลังการผลิตใหม่เข้ามา

จุดที่ต้องติดตามคือ แนวโน้ม 2H25F ที่เบื้องต้นคาดว่ากำไรจะฟื้นตัว h-h และเริ่มบวกเล็กน้อย y-y จากลูกค้ากลับมาตุนสต็อกเพิ่มขึ้นหลังลดออเดอร์ไปแล้ว 4 ไตรมาส โดยมองระดับรายได้ราว 600-650 ล้านบาท/ไตรมาส ซึ่งยังต่ำกว่าช่วงพีค 3Q23-2Q24 ที่มีรายได้ 700-800 ล้านบาท/ไตรมาส

สรุปและคำแนะนำ

KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น XO และจะหาจังหวะเข้าลงทุนต่อไป โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 17.3 บาท อิง PER 12 เท่า เทียบเท่าค่าเฉลี่ย -1SD