บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น บมจ. การบินกรุงเทพ (BA) โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 22.00 บาท แม้กำไรปกติในไตรมาส 1/25 จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่คาดการณ์ว่าจะกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นในช่วงครึ่งปีหลัง

text-primary ผลการดำเนินงานและประมาณการ

BA รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 1/25 ที่ 1,675 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,649 ล้านบาท (-8% YoY) รายได้หลักอยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท (+3% YoY) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากจำนวนผู้โดยสารรวม 1.28 ล้านคน, Average Fare ที่ 4,437 บาท/คน และ Load Factor ที่ 81.5% ถึงแม้รายได้ธุรกิจสายการบินจะลดลงเล็กน้อย 1% YoY แต่ได้รับการชดเชยจากรายได้ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสนามบินที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 2/25 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากการท่องเที่ยวสมุยที่ยังคงแข็งแกร่ง และต้นทุน Jet Fuel ที่ลดลง 18% YoY นอกจากนี้ ธุรกิจ Non-Aero ยังคงเติบโตในระดับ Double Digit

สำหรับครึ่งปีหลัง หยวนต้าคาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโต YoY จาก High Season ของสมุยในไตรมาส 3/25 และการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทยจากการกระตุ้นของภาครัฐฯ ทำให้คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 4.0 พันล้านบาท (+5% YoY)

text-primary ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า

ราคาหุ้น BA ปรับตัวลงจากผลประกอบการในไตรมาส 1/25 ที่ไม่โดดเด่น ทำให้ Valuation ของ BA อยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 8.2 เท่า และคาดการณ์ Dividend Yield สูงถึง 8.3%/ปี

text-primary สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" BA ด้วยราคาเป้าหมาย 22.00 บาท มองเป็นจังหวะในการสะสมหุ้น เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการคาดว่าจะทรงตัว-เติบโต YoY ในช่วงที่เหลือของปี อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงต่างๆ เช่น นักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด, เศรษฐกิจถดถอย, ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้น และการสร้างสะพานเชื่อมเกาะสมุย

วิธีคิดราคาเหมาะสม: ประเมินด้วยวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยใช้ EV/EBITDA Multiple ที่ 7.9 เท่า (ค่าเฉลี่ย -1.25SD 5 ปี ก่อน COVID-19) และประเมินมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทอื่นที่ 11.10 บาท/หุ้น