บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BBGI รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 129 ล้านบาท โต 7% YoY และโตถึง 89% QoQ KGI ยังคงคำแนะนำ Outperform แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย

ผลประกอบการ Q1/25 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจไบโอดีเซลที่สูงขึ้น เนื่องจากราคาไบโอดีเซลในประเทศไทยพุ่งขึ้น 29% YoY เป็น 46.0 บาท/ลิตร ตามราคา CPO ที่สูงขึ้น ส่วนการเติบโต QoQ มาจากการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเอทานอล จากที่ติดลบกลับมาเป็นบวกใน Q1/25 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบในการผลิตเอทานอลลดลง ในขณะที่ Q4/24 ยังคงสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบเดิมที่สูง

อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของ BBGI ขยายตัวเป็น 5.2% ในไตรมาสนี้ จาก 4.8% ใน Q1/24 และ 3.8% ใน Q4/24 รายได้จากธุรกิจเอทานอลลดลง 37% QoQ เป็น 1.5 พันล้านบาท เนื่องจากปริมาณการขายเอทานอลของ BBGI ลดลง 19% QoQ เป็น 67 ล้านลิตร เนื่องจากกลยุทธ์ของผู้บริหารที่ต้องการเน้นการขายในไตรมาสสุดท้ายของทุกปี ราคาน้ำมันเอทานอลในประเทศก็ลดลง 22% QoQ เหลือ 21.9 บาท/ลิตร เนื่องจากคาดการณ์ว่าผลผลิตอ้อยในประเทศจะเพิ่มขึ้นเป็น 93 ล้านตันในปี 2568 (+13% YoY)

รายได้จากธุรกิจไบโอดีเซลหดตัวลง 9% QoQ เหลือ 3.9 พันล้านบาท เนื่องจากปริมาณการขายไบโอดีเซลของบริษัทลดลง 15% QoQ เหลือ 87 ล้านลิตร หลังจากกระทรวงพลังงานลดสัดส่วนการผสมไบโอดีเซลในประเทศจากดีเซล B7 เป็น B5 มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 21 พฤศจิกายน 2567 อย่างไรก็ตามราคาไบโอดีเซลในประเทศเพิ่มขึ้น 6% QoQ เป็น 46.0 บาท/ลิตร เนื่องจากสต็อก CPO ต่ำมากที่ 133,408 ตันในเดือนกุมภาพันธ์ ลดลง 34% จาก Q4/24

ข้อสังเกต

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงจาก 5.80 บาท เป็น 4.80 บาท เนื่องจากปรับลด PE multiple ลงเป็น 15.0 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย -1.25 SD) จาก 18.0 เท่า เพื่อสะท้อนสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยในประเทศ อย่างไรก็ตามยังคงแนะนำ Outperform เนื่องจากคาดว่ากำไรจะเติบโต 115% YoY ในปี 2568 และเชื่อว่าราคาหุ้นจะได้รับการสนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นใน Q1/25 นอกจากนี้กระทรวงพาณิชย์มีแผนที่จะยื่นข้อเสนอต่อคณะกรรมการนโยบายปาล์มน้ำมันแห่งชาติ (NPOPC) ในวันที่ 8 พฤษภาคม เพื่อเพิ่มสัดส่วนการผสมไบโอดีเซลจาก B5 เป็น B7 ซึ่งคาดว่าจะส่งผลดีต่อผู้ผลิตไบโอดีเซล

สรุป

KGI ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ BBGI แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย โดยมองว่าผลประกอบการที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งและปัจจัยสนับสนุนจากนโยบายภาครัฐจะช่วยหนุนราคาหุ้นได้