บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" PRM ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 8.50 บาท มองกำไร Q2/25 ฟื้นตัวต่อเนื่อง และเติบโตโดดเด่นใน 2H25 จากกองเรือที่เพิ่มขึ้น

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q1/25 ที่ 427 ล้านบาท ฟื้นตัว QoQ จากค่าใช้จ่ายที่ลดลง แต่ลดลง YoY จากฐานที่สูง
• แนวโน้มกำไรปกติ Q2/25 ฟื้นตัว QoQ ต่อเนื่อง จากเรือที่กลับมาให้บริการเต็มไตรมาส และ Crew Boat ใหม่เริ่มสร้างรายได้
• คาดกำไรกลับมาเติบโต YoY ใน 2H25 จากกองเรือที่เพิ่มขึ้นราว 10% YoY
• ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 8-9% สะท้อนการปรับลดสมมติฐานรายได้และ GPM

รายละเอียดการวิเคราะห์

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/25 ของ PRM ที่ 547 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 427 ล้านบาท (+8% QoQ, -21% YoY) การฟื้นตัว QoQ มาจากค่าใช้จ่ายที่น้อยลง แต่ลดลง YoY เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า รายได้รวมคาดอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (-1% QoQ, -2% YoY) ใกล้เคียงกับ Q4/24 เนื่องจากกองเรือยังไม่กลับมาเต็ม Capacity หลังมีการซ่อมบำรุงเรือ 3 ลำใน Q4/24 ซึ่งทยอยกลับมาให้บริการในช่วง ก.พ.-มี.ค.

แนวโน้มกำไรปกติ Q2/25 คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ ต่อเนื่อง จากกองเรือที่เข้าอู่ซ่อมบำรุงจะกลับมาให้บริการได้เต็มไตรมาส Crew Boat ใหม่ 3 ลำเริ่มงานในสัญญาเช่าเรือเปล่า (Bareboat Charter) นอกจากนี้ PRM ได้ขายเรือ FSU เก่าไป 1 ลำใน มี.ค. แต่มีเรือใหม่ที่ซื้อมาใน Q4/24 จะเริ่มให้บริการในเดือน พ.ค.

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรจะกลับมาเติบโต YoY ได้ใน 2H25 จากการรับรู้ Capacity กองเรือที่เพิ่มขึ้นอย่างเต็มที่ โดยบริษัทรอรับ Crew Boat ใหม่อีก 1 ลำใน Q2/25 ทำให้คาดว่าสิ้นปี 2568 PRM จะมีกองเรือทั้งหมด 68 ลำ นอกจากนี้ บริษัทอาจพิจารณาลงทุนในเรือประเภทอื่นที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจเรือบริการนอกชายฝั่งเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 8-9% เป็น 2.2 พันล้านบาท (+6% YoY) และ 2.3 พันล้านบาท (+5% YoY) ตามลำดับ จากการปรับคาดการณ์รายได้ลง 1-2% และปรับลด GPM ลง เพื่อสะท้อนแนวโน้ม GPM ที่จะดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ข้อสังเกต

• ราคาหุ้น PRM ปรับตัวลงตามสภาวะตลาด และ Sentiment ลบจากรายการ Big Lot ขนาดใหญ่
• คาดผลกระทบจาก Trade War จำกัด เนื่องจากธุรกิจหลักไม่มีฐานลูกค้าจากสหรัฐฯ และส่วนใหญ่อิงการบริโภคในภูมิภาค
• ราคาหุ้นซื้อขายบน PER25 ที่ 7x และจะขึ้น XD สำหรับงวด 2H24 ในวันที่ 6 พ.ค. จำนวน 0.24 บาท คิดเป็น Dividend Yield ที่ 3.9%

สรุป

ถึงแม้ว่าหยวนต้าจะปรับประมาณการกำไรลง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" PRM โดยให้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 8.50 บาท อิง PER ที่ 9.5x (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีของบริษัท) มองว่าแนวโน้มผลประกอบการจะฟื้นตัว QoQ ต่อเนื่องใน Q2/25 และกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ใน 2H25 จากขนาดกองเรือที่เพิ่มขึ้นราว 10% YoY