บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AWC กำไรโต แต่หุ้นแพงไป! กรุงศรีปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral"
P/E 10.13 YIELD 3.71 ราคา 2.02 (0.00%)
ปรับลดคำแนะนำ
บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับ AWC เป็น "Neutral" จากเดิม "Buy" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 2.50 บาท จากเดิม 4.40 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้ตอบรับการเติบโตไปแล้ว
เหตุผลที่ปรับลดคำแนะนำ
KSS ปรับลดประมาณการกำไรลง สะท้อนแนวโน้มธุรกิจโรงแรม (75% ของรายได้) ที่อาจได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มนักท่องเที่ยวจีนซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 14% ของลูกค้า
KSS คาดว่า AWC จะมีกำไรเติบโตเฉลี่ยราว 17% ต่อปีในช่วงปี 2025-27F (2 ปี CAGR) โดยการเติบโตหลักมาจากการเปิดโรงแรมใหม่ ธุรกิจให้เช่าและพาณิชย์ (25% ของรายได้) อาจช่วยพยุงผลประกอบการได้บางส่วนหากโรงแรมได้รับผลกระทบ
ข้อสังเกตและมูลค่าหุ้น
AWC ซื้อขายอยู่ที่ 35x PER และ 23x EV/EBITDA 2025F ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มโรงแรมที่อยู่ราว 20x และ 10x ตามลำดับ KSS มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนการเติบโตไปแล้ว จึงแนะนำ "Neutral"
KSS คาดกำไรปกติใน 1Q25F อยู่ที่ 733 ล้านบาท (+8% yoy, +7% qoq) มาจากรายได้รวมที่ 4.5 พันล้านบาท (+7% yoy, +3% qoq) โดยธุรกิจโรงแรมเติบโตตาม RevPAR ที่เติบโต 7% yoy มาที่ 5 พันบาทต่อคืน ตามการปรับขึ้นค่าห้องพัก โดยเฉพาะในกลุ่ม Luxury และ Non-Bangkok สำหรับรายได้จากธุรกิจให้เช่าและพาณิชย์คาดเติบโต 11% yoy จากอัตราการเช่าและค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน Asiatique, Pantip งามวงศ์วานหลังจากปรับปรุง
สรุป
KSS ปรับลดคำแนะนำ AWC เป็น "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมาย 2.50 บาท มองว่าราคาหุ้นแพงเกินไปเมื่อเทียบกับการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าผลประกอบการจะยังเติบโตได้ แต่มีปัจจัยเสี่ยงจากนักท่องเที่ยวที่ชะลอตัว