บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPN วางเป้าโตเฉลี่ย 10%! ASPS ชี้ PER ต่ำกว่าอดีต แนะ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 80 บาท
P/E 12.94 YIELD 4.35 ราคา 48.25 (1.05%)
รายละเอียดแผนธุรกิจและเป้าหมาย
CPN ตั้งเป้ารายได้ปี 2568 เติบโต 5-7% จากปี 2567 โดยธุรกิจศูนย์การค้าคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 5% จากการดำเนินงานที่ดีขึ้น, การปรับเพิ่มค่าเช่า, และการเปิดศูนย์การค้าใหม่ เช่น Market Place เทพรักษ์, Central Park, และ Central กระบี่ ธุรกิจโรงแรมคาดว่าจะเติบโต 7-9% ตามการขยายตัวของภาคท่องเที่ยว ส่วนธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัยคาดว่ารายได้จะใกล้เคียงปีก่อนที่ 6.2 พันล้านบาท
สำหรับแผน 5 ปีข้างหน้า (2568-2572) บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตเฉลี่ย 10% ต่อปี โดยจะเน้นการพัฒนาโครงการอสังหาฯ แบบผสมผสานภายใต้กลยุทธ์ Retail Led-Mixed -Use Portfolio โดยมีธุรกิจศูนย์การค้าเป็นแกนหลักและขยายธุรกิจ Non-Retail มากขึ้น เพื่อให้สัดส่วนรายได้ระหว่าง Retail และ Non-Retail อยู่ที่ 75-80% : 20-25% ในปี 2572
การวิเคราะห์และเหตุผลในการแนะนำ "Outperform"
**ASPS** ประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2568 ของ CPN ที่ 80.00 บาท อิง DCF ภายใต้ WACC 8% และ Terminal Growth Rate 2.5% โดยมองว่า CPN เป็นผู้พัฒนาโครงการ Retail-Led Mixed-Use อันดับ 1 ของไทยที่มีศักยภาพการเติบโตมั่นคงระยะยาว ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER ซื้อขายเพียง 13 เท่า เทียบกับอดีตที่เคยซื้อขายมากกว่า 20 เท่า สวนทางกับการเติบโตของกำไรที่ยังเกิดขึ้นทุกปี และมีโอกาสทำ New High ในอีกหลายปีข้างหน้า
ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องติดตาม
**ASPS** ระบุถึงความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ การจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวมากนัก อาจส่งผลให้รายได้ค่าเช่าจากผู้เช่าในรูปแบบส่วนแบ่งรายได้ชะลอตัวลง รวมถึงการให้ส่วนลดต่อเนื่องอาจทำให้การปรับขึ้นอัตราค่าเช่าน้อยกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้ ค่าเช่าของศูนย์การค้าโครงการใหม่อาจต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ซึ่งอาจดึงให้อัตราค่าเช่าเฉลี่ยลดลง