บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA วิเคราะห์ BPP กำไรต่ำกว่าคาด คงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเป้าหมาย 9.20 บาท
P/E 12.30 YIELD 8.51 ราคา 7.05 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: BPP ขาดทุนสุทธิใน 4Q24 แต่กำไรปกติยังเติบโต YoY
BPP รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1,046 ล้านบาทใน 4Q24 แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 534 ล้านบาท ลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ BPP โดยมีราคาเป้าหมาย 9.20 บาท มองว่าแม้จะมีเงินปันผลที่น่าสนใจ แต่การฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะสั้นจะถูกจำกัดจากแนวโน้มกำไรปี 2025 ที่ลดลง YoY และการเติบโตในระยะถัดไปยังไม่ชัดเจน
ผลประกอบการ: กำไรปกติลดลง QoQ แต่เติบโต YoY จากค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
กำไรปกติ 4Q24 ของ BPP ลดลง QoQ เนื่องจากรายได้รวมที่ลดลงจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลงจากการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าหงสา อย่างไรก็ตาม กำไรปกติเติบโต YoY จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี BPP ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H24 จำนวน 0.30 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 3.8% ขึ้น XD วันที่ 11 เม.ย.
ข้อสังเกต: คงประมาณการกำไรปกติปี 2025 แต่คาด 1Q25 เติบโต QoQ และ YoY
หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 3,145 ล้านบาท (-2% YoY) หลังถูกกดดันจากการหายไปของส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Nakoso ที่ขายออกไป คาดกำไรปกติ 1Q25 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของโรงไฟฟ้า CHP ในจีน จำนวนวันการปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าหงสาที่คาดฟื้นตัว
สรุป: คงคำแนะนำ "TRADING" แม้มีเงินปันผลที่น่าสนใจ แต่แนวโน้มกำไรปี 2025 ยังไม่สดใส
แม้ BPP จะมีเงินปันผลที่ระดับ 0.60 บาท/หุ้น/ปี (Dividend Yield 7.6%) ช่วยจำกัด Downside แต่หยวนต้ามองว่าการฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะสั้น-กลางจะยังถูกจำกัดจากแนวโน้มกำไรปี 2025 ที่ลดลง YoY และการเติบโตในระยะถัดไปที่ยังไม่ชัดเจน จึงคงคำแนะนำ “TRADING” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.20 บาท อิงจากวิธี DCF WACC 9.0% (Beta 1.1, Ke 10.6%), Terminal growth 0%