บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
FSSIA วิเคราะห์ PRM: กำไรปกติปี 2567 ชะลอตัว แต่ปี 2568 พร้อมเติบโต! คงเป้าราคา 10.50 บาท
P/E 6.33 YIELD 7.99 ราคา 6.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: PRM กำไรปกติชะลอตัวชั่วคราว แต่พร้อมเติบโตในปีนี้
FSSIA วิเคราะห์ผลประกอบการ 4Q24 ของ PRM โดยมีกำไรสุทธิ 468 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจาก FX จะเป็นกำไรปกติ 397 ล้านบาท (-24.1% q-q, -8.4% y-y) ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยที่ 5% อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 10.50 บาท มอง upside +43.8% จากราคาปิดล่าสุดที่ 7.30 บาท
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรปกติลดลงจากการซ่อมบำรุงเรือ
กำไรปกติที่ลดลงทั้ง q-q และ y-y เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ เนื่องจากในไตรมาสนี้มีเรือเข้าซ่อมบำรุง 11 ลำ ทำให้รายได้รวมอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (-3.2% q-q, +2.3% y-y) และอัตรากำไรขั้นต้นชะลอลงจากไตรมาสก่อนเป็น 34.0% ค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของธุรกิจ อย่างไรก็ตาม ปี 2024 เป็นปีที่สดใสของ PRM โดยมีรายได้และกำไรปกติทำ new high รายได้อยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท (+8.7% y-y) กำไรปกติโตในอัตราเร่งมากกว่า +10.9% y-y เป็น 2.1 พันล้านบาทจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นเป็น 36.4% จาก 35.1% ในปี 2023
ปัจจัยหนุนการเติบโต: ธุรกิจเรือ FSU และ Offshore Support
ธุรกิจเรือ FSU (Floating storage unit) กลับมามีความต้องการ (demand) จากสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ธุรกิจ FSU เป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงที่สุด ในปี 2024 อยู่ที่ 56.9% นอกจากนี้ ธุรกิจเรือ Offshore support ซึ่งเป็นธุรกิจที่บริษัทมุ่งหวังเรื่องการเติบโตก็สามารถสร้างรายได้โตถึง 65.2% y-y คิดเป็น 11% ของรายได้รวมเพราะมีลูกค้าเพิ่ม PRM จ่ายเงินปันผลสำหรับงวด 2H24 ที่ 0.24 บาท/หน่วยคิดเป็น Dividend yield 3.2% XD 6 พ.ค. 2025
ประมาณการและคำแนะนำ: คงประมาณการกำไรปี 2568-69
FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2025-26 ตามเดิม โดยคาดกำไรปกติ +17%/+6% การเติบโตในปี 2025 จะมาจากการทำงานเต็มปีของเรือ 6 ลำที่ทยอยเข้ามาในปี 2024 จำนวนวันซ่อมบำรุงน้อยลง และมีการรับเรือ Crew boat เพิ่ม 4 ลำ (อาจขายเรือ FSU 1 ลำปลายปีนี้) ในปี 2026 บริษัทมีแผนสั่งต่อเรือขนส่งน้ำมันใหม่อีก 6 ลำทดแทนเรือเก่าที่จะปลดระวาง หลังจากจบโครงการการซื้อหุ้นคืนไปเมื่อวันที่ 27 มิ.ย. 2024 บอร์ดบริษัทอนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนอีกครั้งจำนวนหุ้นไม่เกิน 75 ล้านหุ้นตั้งแต่ 3 มี.ค.-3 ก.ย. 2025 FSSIA คงแนะนําซื้อคงราคาเป้าหมาย 10.50 บาท โดยมีวิธีคิดราคาเป้าหมายจาก (รายละเอียดวิธีคิดไม่ได้ระบุในเอกสาร)