PTT กำไรสุทธิ Q3/2569 แตะ 4.05 หมื่นล้านบาท รับอานิสงส์ธุรกิจโรงกลั่น-สำรวจและผลิตหนุน
ผลประกอบการปรับตัวตามความผันผวนของราคาพลังงานโลกและสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่ฝ่ายจัดการเน้นบริหาร Supply Chain และรักษาสภาพคล่องทางการเงิน
บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 3 ปี 2569 โดยมีกำไรสุทธิ 40,553 ล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 100% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) แต่ปรับตัวลดลง 22.8% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยปัจจัยหลักมาจากความผันผวนของราคาพลังงานโลกและสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลาง ซึ่งส่งผลกระทบต่อต้นทุนและมาร์จินในกลุ่มธุรกิจต่างๆ อย่างไรก็ตาม ปตท. ยังคงรักษาความแข็งแกร่งทางการเงินผ่านการบริหารจัดการ Supply Chain และการลงทุนในโครงการสำคัญเพื่อความมั่นคงทางพลังงาน
Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน
หัวใจรอบนี้คือ "การฟื้นตัวของธุรกิจโรงกลั่นและธุรกิจสำรวจและผลิต"
กำไรสุทธิที่เติบโตอย่างโดดเด่น YoY มีสาเหตุหลักมาจากกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมีและการกลั่นที่ได้รับอานิสงส์จากค่าการกลั่น (Market GRM) ที่ปรับตัวดีขึ้น และกำไรจากสต๊อกน้ำมันที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (ประมาณ 14,500 ล้านบาท ใน Q3/2569 เทียบกับ 1,700 ล้านบาท ใน Q3/2568) ประกอบกับกลุ่มธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) ที่มีรายได้เพิ่มขึ้นตามราคาขายและปริมาณขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น
ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น
- ธุรกิจโรงกลั่น: ได้รับแรงหนุนจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ (Crack Spread) โดยเฉพาะน้ำมันดีเซลที่ตึงตัวทั่วโลกจากข้อจำกัดด้านอุปทานในตะวันออกกลางและรัสเซีย
- ธุรกิจสำรวจและผลิต: ราคาขายเฉลี่ยต่อหน่วยปรับตัวสูงขึ้นตามราคาตลาดโลก และมีการรับรู้ผลย้อนหลังจากสัญญาแบ่งปันผลผลิตและสัญญาซื้อขายก๊าซฯ ฉบับใหม่ของโครงการ MTJDA แปลง A-18-01
- ปัจจัยกดดัน (QoQ): กำไรที่ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าเกิดจากธุรกิจโรงแยกก๊าซฯ ที่มีกำไรขั้นต้นลดลงจากราคาขายและปริมาณขายที่ลดลง รวมถึงธุรกิจจัดหาและค้าส่งก๊าซฯ ที่เผชิญต้นทุน Pool Gas ปรับตัวสูงขึ้นมากกว่าราคาขายที่ปรับขึ้นตามราคาอ้างอิง นอกจากนี้ยังมีรายการขาดทุนจากการด้อยค่าของค่าความนิยมในโครงการมาเลเซีย แปลง เค ของ PTTEP เข้ามาเป็นรายการพิเศษ (Non-recurring)
จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่
ยังไม่ชัดเจนและต้องติดตามอย่างใกล้ชิด เนื่องจากผลประกอบการผูกติดกับความผันผวนของราคาพลังงานโลกและสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ แม้ว่า ปตท. จะมีการบริหารความเสี่ยงผ่านการกระจายแหล่งจัดหาและทำ Natural Hedge แต่ความเสี่ยงด้านอุปทานและต้นทุนการขนส่งยังคงเป็นปัจจัยหลักที่อาจกดดันมาร์จินในไตรมาสถัดไป โดยฝ่ายจัดการคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบดูไบในปี 2569 จะอยู่ในกรอบ 90-100 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล
Highlight สำคัญ
- กำไรสุทธิ Q3/2569: 40,553 ล้านบาท (+100% YoY, -22.8% QoQ)
- EBITDA รวมการปรับปรุง: 146,945 ล้านบาท (+70.5% YoY, -6.0% QoQ)
- กำไรจากสต๊อกน้ำมัน: รับรู้กำไรประมาณ 14,500 ล้านบาท ในไตรมาสนี้
- ธุรกิจก๊าซฯ: เผชิญแรงกดดันจากต้นทุน Pool Gas ที่ปรับตัวสูงขึ้นมากกว่าราคาขายในกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม
- รายการพิเศษ: รับรู้ขาดทุนจากการด้อยค่าค่าความนิยมโครงการมาเลเซีย แปลง เค ของ PTTEP ประมาณ 4,200 ล้านบาท (สุทธิภาษี)
ภาพรวมผลประกอบการ
รายได้จากการขายใน Q3/2569 อยู่ที่ 784,015 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21.2% YoY แต่ลดลง 5.6% QoQ โดยการลดลงรายไตรมาสเป็นผลมาจากราคาขายผลิตภัณฑ์ที่ปรับลดลงตามราคาน้ำมันอ้างอิงในกลุ่มธุรกิจการค้าระหว่างประเทศและธุรกิจน้ำมันและการค้าปลีก
โอกาส
- การขยาย LNG Portfolio ตามเป้าหมาย 3.7 ล้านตันในปี 2569 และเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในอนาคต
- โครงการ Profit Enhancement Initiatives และการขับเคลื่อน Digital Transformation (โครงการ AXIS) ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน
- การลงทุนในธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานท่อขนส่งพลังงาน (เช่น การลงทุนใน TPN) ช่วยเสริมความแข็งแกร่งด้านการแข่งขัน
ความเสี่ยง
- ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่อาจส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานและต้นทุนพลังงาน
- ความผันผวนของค่าเงินบาทและอัตราดอกเบี้ยที่ส่งผลต่อต้นทุนทางการเงิน
- ภาวะอุปทานส่วนเกินในตลาดปิโตรเคมีจากกำลังการผลิตใหม่ในจีน
สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ
- สถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและผลกระทบต่อการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ
- การปรับโครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาติและผลกระทบต่อต้นทุน Pool Gas
- ความคืบหน้าโครงการร่วมทุนธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิโอเลฟินส์ระหว่าง GC และ SCGC
- แผนการหยุดซ่อมบำรุงโรงแยกก๊าซฯ ตามแผนงานในปี 2570
- การฟื้นตัวของอุปสงค์ในภาคปิโตรเคมีและอุตสาหกรรมในภูมิภาค
รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน)
กลุ่มธุรกิจก๊าซฯ มีปริมาณขายเฉลี่ย 3,844 MMSCFD เพิ่มขึ้น 2.6% YoY แต่ลดลง 8.9% QoQ โดยได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลและการนำเข้าไฟฟ้าพลังน้ำที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจโรงแยกก๊าซฯ มีการปิดซ่อมบำรุงหน่วยที่ 6 ในไตรมาสนี้ ส่งผลกระทบต่อปริมาณขายผลิตภัณฑ์ Ethane และ Propane
ฐานะการเงินและกระแสเงินสด
ณ 30 ก.ย. 2569 ปตท. มีสินทรัพย์รวม 3,612,754 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.5% จากสิ้นปี 2568 โดยมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน 199,343 ล้านบาท และมีการใช้เงินลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (CAPEX) สูงถึง 143,838 ล้านบาท สะท้อนถึงการลงทุนอย่างต่อเนื่องในโครงการสำคัญของกลุ่ม
สรุปท้าย
ผลประกอบการของ ปตท. ในไตรมาส 3/2569 สะท้อนถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งจากธุรกิจต้นน้ำและโรงกลั่น แม้จะเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนก๊าซฯ และรายการด้อยค่าสินทรัพย์ การบริหารจัดการ Supply Chain และวินัยทางการเงินยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยประคองผลการดำเนินงานท่ามกลางความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกและสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับรอบถัดไป