บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
INVX มอง QH กำไรต่ำกว่าคาด! หั่นเป้าเหลือ 1.72 บาท แม้ปันผล 5%
P/E 8.02 YIELD 6.83 ราคา 1.61 (1.26%)
ไฮไลท์สำคัญ: QH กำไรสุทธิ 4Q67 ร่วง
INVX วิเคราะห์ QH (บมจ. ควอลิตี้เฮ้าส์) รายงานกำไรสุทธิ 4Q67 ลดลง 23.1% YoY และ 18.5% QoQ ต่ำสุดในรอบ 13 ไตรมาส กดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 6% คงคำแนะนำ UNDERPERFORM และปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 1.72 บาท
ผลประกอบการ 4Q67: รายละเอียดและปัจจัยกระทบ
QH รายงานกำไรสุทธิ 4Q67 ที่ 467 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ 16% รายได้รวมอยู่ที่ 1.98 พันล้านบาท ลดลง 13.4% YoY และ 15.5% QoQ โดย 81% เป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง 16% YoY และ 20% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 27.9% ต่ำสุดในรอบ 30 ไตรมาส จากการจัดโปรโมชั่นลดราคา อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 26.2% เทียบกับ 20.7% ใน 3Q67 และ 25.7% ใน 4Q66 ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมยังแข็งแกร่งที่ 460 ล้านบาท สำหรับปี 2567 QH รายงานรายได้รวมที่ 8.43 พันล้านบาท ลดลง 5.9% กำไรสุทธิลดลง 14.1% มาอยู่ที่ 2.15 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่ INVX คาดการณ์ 4.5%
เป้าหมายปี 2568: การเติบโตแบบอนุรักษ์นิยม
QH ตั้งเป้า presales เติบโต 10% มาอยู่ที่ 7.8 พันล้านบาท (88% จากแนวราบ และ 12% จากคอนโด) โครงการเปิดใหม่ในปี 2568 จะมีมูลค่า 6.8 พันล้านบาท ลดลง 30% รวมทั้งหมด 4 โครงการ สำหรับโครงการคอนโด “Q สุขุมวิท” ซึ่งมีมูลค่าคงเหลือที่ยังไม่ได้ขาย 6.5 พันล้านบาทนั้น QH ตั้งเป้าทำยอดขายให้ได้อย่างน้อย 800 ล้านบาท ในปี 2568 โดยจะจัดโปรโมชั่นลดราคา 5-10% จากราคาปัจจุบัน
ปรับประมาณการกำไรปี 2568: รายได้ลดลง
INVX ปรับประมาณการรายได้รวมลดลง 7% มาอยู่ที่ 8.7 พันล้านบาท (+3.3%) และปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 31.9% มาอยู่ที่ 31.3% INVX จึงปรับประมาณการกำไรสุทธิลดลง 6% มาอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+4.5%) โดยกำไร 78% จะมาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม INVX ให้ราคาเป้าหมาย 1.72 บาท อ้างอิง -0.25SD PE ที่ 8.2 เท่า
ความเสี่ยง ESG: คดีฟ้องร้อง
INVX มองว่า QH มีความเสี่ยง ESG จากคดีฟ้องร้องซึ่งจะส่งผลกระทบทั้งด้านสังคมและด้านธรรมาภิบาล