บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

กรุงศรีฯ มีมุมมอง Neutral ต่อ QH (Quality House) หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยยังไม่เห็นพัฒนาการเชิงบวกต่อแผนธุรกิจในปี 2568 ทำให้แนวโน้ม Presale และ Transfer คาดว่าจะทรงตัวหรือเติบโตต่ำ นอกจากนี้ กลยุทธ์ใน 1H25F ยังคงใช้ Price Promotion เป็นหลัก ซึ่งคาดว่าจะกดดัน % GPM ให้ต่ำกว่าปกติ

รายละเอียดการวิเคราะห์:

KSS (Krungsri Securities) คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 2.4 พันล้านบาท (+12% y-y) โดยการเติบโตมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นหลัก ในขณะที่รายได้คาดว่าจะเติบโตเล็กน้อย y-y อย่างไรก็ตาม โอกาส downside ของกำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ % GPM ที่อาจต่ำกว่าสมมติฐานที่ 31.4% โดยทุกๆ % GPM ที่ต่ำกว่าคาด 50 bps จะกระทบกำไรสุทธิให้มี downside ราว 2%

KSS คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.80 บาท และคงคำแนะนำ Neutral KSS แสดงความกังวลเกี่ยวกับการเสีย Market Share ต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ทำให้โอกาสที่กำไรจะกลับมาเติบโตสูงเป็นไปได้ยาก KSS ไม่เห็นกลยุทธ์ที่แตกต่างจากเดิม มีเพียงคาดการณ์ปันผล 8.1% ในปี 2568 เป็นตัวประคองราคาหุ้น

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ:

• 2024 Quick Review: Presale = 7.1 พันล้านบาท (-6% y-y), Transfer = 6.9 พันล้านบาท (-9% y-y), New Launch = 9.8 พันล้านบาท (+14% y-y), Net Profit = 2.15 พันล้านบาท (-14% y-y), % GPM Residential ในปี 2024 = 28.7% (Vs. ปี 2023 ที่ 31.9%)
• 2025F Business Plan: แผนเปิดโครงการใหม่ 6.9 พันล้านบาท (-30% y-y) เป็น Low-rise ทั้งหมด, เป้า Presale ที่ 7.8 พันล้านบาท (+10% y-y), เป้า Transfer ที่ 7.7 พันล้านบาท (+11% y-y), เป้า % GPM Residential ในปี 2025F ที่ 30-31%
• Backlog รอโอนต่ำเพียง 388 ล้านบาท คิดเป็น 5% ของเป้า Transfer ปี 2025F
• Landbank CAPEX ปี 2025F ตั้งเป้า 1.7 พันล้านบาท เน้นที่ดินในกรุงเทพฯ และปริมณฑล และเป็น Low-rise เท่านั้น
• 1Q25F Outlook ไม่ดีนัก คาด Presale และ Transfer ต่ำกว่าปกติ

สรุป:

KSS ยังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ QH โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.80 บาท มองว่า QH ยังคงต้องเผชิญกับความท้าทายในการแย่งชิงส่วนแบ่งทางการตลาด และยังไม่เห็นกลยุทธ์ใหม่ที่จะช่วยผลักดันการเติบโตของกำไรได้อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะสูงถึง 8.1% ในปี 2568 อาจเป็นปัจจัยที่ช่วยประคองราคาหุ้นไว้ได้