จับตา AAV กับความท้าทายรอบด้านหลังกลุ่ม AirAsia เร่งปรับโครงสร้างการเงิน

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์หุ้น AAV โดยคงคำแนะนำ "TRADING" พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายที่ 1.00 บาทต่อหุ้น (อ้างอิงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2027) โดยประเมินว่าสถานการณ์ของบริษัทมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการบริหารจัดการหนี้และการระดมทุนของกลุ่ม AirAsia Group Bhd. (AAGB) ซึ่งเป็นประเด็นที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

รายละเอียดการดำเนินงานและสถานะทางการเงิน

จากการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด AAGB ยืนยันว่าไม่ได้ขอความช่วยเหลือจากภาครัฐ โดยมีแผนระดมทุนราว 1.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงปลายปี 2026 ถึงต้นปี 2027 เพื่อ Refinance หนี้ต้นทุนสูง ในส่วนของ AAV ได้เตรียมทำรายการ Sale-and-Leaseback (SLB) เครื่องบิน 2 ลำในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 คาดว่าจะได้รับเงินสดราว 2.0 พันล้านบาท เพื่อเสริมสภาพคล่อง ทั้งนี้ AAGB คาดการณ์ว่า 2Q26 จะเป็นจุดต่ำสุดของผลประกอบการ และคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวใน 3Q26 จากราคา Jet Fuel ที่ปรับตัวลดลง 25% QoQ

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ AAV จะมีการบริหารจัดการที่ดี แต่ยอดลูกหนี้สะสมจากรายการระหว่างบริษัทกับ AAGB ยังคงเป็นประเด็นที่ต้องเฝ้าระวัง โดย ณ สิ้น 2Q26 AAV มีลูกหนี้สุทธิราว 1.1 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทได้เริ่มใช้ระบบรับชำระเงินใหม่เพื่อลดการสะสมของลูกหนี้แล้ว สำหรับความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ จำนวนนักท่องเที่ยวที่ต่ำกว่าคาด, ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง, ความผันผวนของราคาน้ำมันจากสถานการณ์สงคราม และการแข่งขันที่สูงในอุตสาหกรรม

บทสรุปการลงทุน

หยวนตามองว่าแนวโน้มผลประกอบการของ AAV ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จะทยอยฟื้นตัวขึ้นตามการท่องเที่ยวและต้นทุนน้ำมันที่เริ่มลดลง โดยการประเมินราคาเหมาะสมใช้วิธี Adjusted EV/EBITDA ที่ 10.0 เท่า สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ต่ำ แนะนำให้ชะลอการลงทุนไปก่อน เนื่องจากความสามารถในการชำระหนี้ของ AAV ยังคงขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการระดมทุนของกลุ่ม AAGB เป็นสำคัญ