CPN เดินหน้าขยายอาณาจักรค้าปลีกเต็มสูบ โบรกฯ ชี้เป้า 80 บาท

การเติบโตที่แข็งแกร่งและแผนขยายพื้นที่เช่า

บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) หรือ CPN ยังคงเดินหน้าขยายธุรกิจตามแผนงานที่วางไว้ โดยมีเป้าหมายเพิ่มพื้นที่เช่าสุทธิอีก 500,000 ตารางเมตร ภายในปี 2030 ส่งผลให้พื้นที่เช่ารวมจะขยับขึ้นไปแตะระดับ 2.8 ล้านตารางเมตร จากเดิม 2.3 ล้านตารางเมตร ณ สิ้นไตรมาส 2/2026 ซึ่งการขยายตัวนี้จะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญให้รายได้เติบโตในระดับสูง (High-single-digit) ในช่วงปี 2025-2030 โดยธุรกิจศูนย์การค้ายังคงเป็นรายได้หลักที่คิดเป็นสัดส่วนถึง 80-85% ของรายได้รวม

มุมมองนักวิเคราะห์และราคาเป้าหมาย

บริษัทหลักทรัพย์ FSSIA ได้ออกบทวิเคราะห์แนะนำ "ซื้อ" โดยกำหนดราคาเป้าหมายที่ 80.00 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ทั้งนี้ นักวิเคราะห์มองว่ากำไรสุทธิของ CPN มีแนวโน้มทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องในช่วงปี 2026-2028 โดยคาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักในปี 2026 ไว้ที่ 15.3% ปี 2027 ที่ 7.0% และปี 2028 ที่ 4.1% ตามลำดับ นอกจากนี้ Valuation ปัจจุบันยังถือว่าน่าสนใจมาก โดยซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2026 เพียง 15.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

ข้อสังเกตด้านการเงินและความเสี่ยง

ในด้านโครงสร้างทางการเงิน CPN มีความแข็งแกร่งอย่างมาก แม้จะมีแผนลงทุนกว่า 110,000 ล้านบาทในช่วงปี 2026-2030 แต่ด้วยต้นทุนทางการเงินที่ต่ำเพียง 2.64% และสัดส่วนหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ถึง 60% ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงต่ำต่อภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น โดยการวิเคราะห์ความอ่อนไหวระบุว่าหากดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นทุก 25bps จะกระทบต่อกำไรเพียง 0.3% เท่านั้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงในเรื่องของอัตราค่าเช่าและอัตราการเช่าพื้นที่ (Occupancy Rate) รวมถึงความสำเร็จของโครงการใหม่ๆ ที่อาจส่งผลต่อประมาณการกำไร

สรุปภาพรวมการลงทุน

นักวิเคราะห์มองว่าราคาหุ้น CPN ในปัจจุบันสะท้อนมูลค่าเฉพาะธุรกิจศูนย์การค้าเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าธุรกิจโรงแรมและอสังหาริมทรัพย์อื่นๆ นั้นเปรียบเสมือน "ได้มาฟรี" โดยไม่รวมมูลค่าเพิ่มจากการขยายพื้นที่เช่าในอนาคตและการบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินให้ลดลงอีก 10-20bps ดังนั้น CPN จึงเป็นหุ้นที่มีพื้นฐานแกร่งและมีศักยภาพในการเติบโตที่ชัดเจนในระยะยาว