บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BBGI และให้ราคาเป้าหมาย 8.00 บาท มองเอทานอลพลิกฟื้นหนุนกำไรปี 2568

ไฮไลท์สำคัญ

BBGI รายงานผลกำไรสุทธิ 68 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 เพิ่มขึ้น 648% QoQ แต่ลดลง 14% YoY เป็นไปตามที่โกลเบล็กซ์คาดการณ์ ปัจจัยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายเอทานอลเป็น 82.46 ล้านลิตร (+65% YoY, +60% QoQ) จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

รายละเอียดผลการดำเนินงาน

ธุรกิจไบโอดีเซลมีผลกำไรสุทธิและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายจากความต้องการเพิ่มเติมจาก ESSO ที่ BCP เข้าซื้อกิจการในไตรมาส 4/2566 และราคาขายที่สูงขึ้นจากอุปทาน CPO ที่ตึงตัว รายได้จากไบโอดีเซลอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 59% YoY จากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของปริมาณการขายเป็น 103 ล้านลิตร (+32% YoY, -8% QoQ) จากการเข้าซื้อ BSRC ในไตรมาส 4/2566

ธุรกิจเอทานอลเริ่มมีสัญญาณการฟื้นตัวของมาร์จิ้น ต้นทุนวัตถุดิบของกากน้ำตาลลดลงอย่างมากจาก 6,500 บาท/ตันในไตรมาส 4/2567 เป็น 4,500 บาท/ตันในไตรมาส 1/2568 ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนวัตถุดิบต่อลิตรลง 4 บาท โกลเบล็กซ์คาดการณ์ว่าธุรกิจเอทานอลจะพลิกฟื้นในปี 2568 โดยมีกำไรสุทธิ 50-100 ล้านบาท เทียบกับผลขาดทุนจำนวนมาก 300-400 ล้านบาทในปี 2567

แนวโน้มและปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต

โกลเบล็กซ์คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในปี 2568 จะแตะ 1 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจาก:

1. กำไรสุทธิที่แข็งแกร่งขึ้นจากไบโอดีเซลจากราคาขายที่สูงขึ้นจากการลดลงของอุปทาน
2. การพลิกฟื้นของธุรกิจเอทานอลจากการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบของกากน้ำตาลที่ลดลง
3. รายได้จากการผลิตเชื้อเพลิงอากาศยานยั่งยืน (SAF) ที่มีกำหนดเริ่มการผลิตในไตรมาส 2/2568

คำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมาย

โกลเบล็กซ์ยังคงแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมายตามวิธี SoTP ที่ 8.0 บาท มองว่าความเจ็บปวดจากต้นทุนกากน้ำตาลที่สูงเกินไปในปี 2566-2567 การดำเนินงานที่ไม่เหมาะสมของไบโอดีเซลและเอทานอล และการมาถึงของธุรกิจ SAF และเทคโนโลยีชีวภาพ จะเปลี่ยน BBGI จากผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์ที่ต้องยอมรับราคา ไปสู่ผู้เล่นที่มีความเชี่ยวชาญและสร้างกำไรได้ ซึ่งน่าจะสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วย upside ที่สำคัญเพื่อให้บรรลุเป้าหมายกำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาทในปี 2568

วิธีคิดราคาเป้าหมาย : ประเมินด้วยวิธี Sum of The Parts (SoTP) โดยประเมินมูลค่าธุรกิจแต่ละส่วน (ไบโอดีเซล, เอทานอล, SAF, BBFB CDMO และเงินลงทุนใน UBE) แล้วรวมกัน หักลบด้วยหนี้สินสุทธิและส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม