บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

MASTER โชว์ผลงาน Q4/68 กำไรสุทธิ 48 ล้านบาท หากไม่นับรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 72 ล้านบาท ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ASPS มองอัตรากำไรขั้นต้นที่ทำได้ดีกว่าคาด เป็นปัจจัยหนุนสำคัญ พร้อมประกาศจ่ายปันผลปี 68 ที่ 0.40 บาท/หุ้น

ผลประกอบการที่น่าจับตา

งวด 4Q68 กำไรสุทธิ 48 ล้านบาท หากไม่นับการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนในบ.ร่วม-Twinkle Star จำนวน 26 ล้านบาท จากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด กำไรปกติจะอยู่ที่ 72 ล้านบาท ลดลง 66.0%YoY แต่ฟื้นตัว 66.2%QoQ ซึ่งดีกว่าตลาดและฝ่ายวิจัยคาดอย่างมีนัยหลักมาจากอัตรากำไรขั้นที่ทำได้ดีกว่าคาดอยู่ที่ 54.5% สูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยเคยคาดไว้ 53.0% โดยเพิ่มขึ้นจาก 52.0% ใน 3Q68 เป็นผลจากการเพิ่มบริการเสริม (options) ให้แก่ลูกค้า ซึ่งเป็นบริการที่ให้มาร์จิ้นสูงกว่าศัลยกรรมทั่วไป ขณะเดียวกันอัตรา SG&A/Sales ลดลงมาอยู่ที่ 38.4% จาก 40.9% ใน 3Q68 สะท้อนถึงกลยุทธ์การตลาดใหม่ที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ด้านส่วนแบ่งกำไรจากบ.ร่วมอยู่ที่ 12 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 6 ล้านบาทใน 3Q68 แม้ลดลงจาก 18 ล้านบาท ใน 4Q67 สำหรับรายได้รพ. อยู่ที่ 470 ล้านบาทดีกว่าคาดเล็กน้อย เพิ่มขึ้น 5.3%QoQ แต่ยังลดลง 26.0%YoY จากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว, การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นตั้งแต่ 3Q68 โดยเฉพาะจากรพ.คู่แข่งที่ใช้กลยุทธ์ลดราคาอย่างต่อเนื่องในกลุ่มหัตการยกคิ้ว, ดึงหน้า-ดึงคอ และดูดไขมันส่งผลให้ MASTER ปรับราคาลงตาม รวมถึงการหายไปทั้งหมดของลูกค้ากัมพูชาซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 3% ของรายได้รพ. และลูกค้าอินโดฯ บางส่วนเลื่อนเข้ารับบริการไปเป็นเดือนม.ค.69 จากการกลับมาระบาดของ COVID-19 ภายในประเทศ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ASPS เตรียมปรับประมาณการกำไรปกติปี 69 ขึ้น หลังเห็นความสามารถในการรักษาอัตรากำไรที่ดีกว่าที่คาดไว้ โดย 1Q69 คาดว่ากำไรปกติจะยังชะลอตัว YoY และลดลงเมื่อเทียบกับ 4Q68 จากปัจจัยฤดูกาล นอกจากนี้ บ.ร่วม-TYP ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมหาดใหญ่ คาดว่าจะมีการบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องเข้ามาในงบ 1Q69

คำแนะนำการลงทุน

ASPS ปรับสมมติฐานการประเมินมูลค่าเหมาะสม (FV) ด้วยวิธี DCF โดยมีการปรับ Risk Premium ของตลาดขึ้นจาก 6% เป็น 8% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงด้านการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ทำให้ราคาเหมาะสมอิง DCF ลดลงจาก 13.50 บาท เหลือ 11.50 บาท คงคำแนะนำ “เก็งกำไร”