บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คงมุมมอง Neutral ต่อหุ้น XO แม้บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2569 เติบโต 10% โดยคาดหวังการฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง (2H26F) KSS ให้ราคาเป้าหมาย 16.9 บาท อิงจาก PER 13 เท่า พร้อมประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการครึ่งปีหลังของปี 2568 ที่ 0.358 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน (Yield) 2.5% โดยมีวันขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 9 มีนาคม และจ่ายจริงวันที่ 23 มีนาคม

แนวโน้มธุรกิจและประมาณการ

KSS คาดการณ์ว่ารายได้ของ XO ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 (1H26F) จะยังคงทรงตัวจากครึ่งปีหลังของปี 2568 (2H25) ที่ประมาณ 510-550 ล้านบาทต่อไตรมาส เนื่องจากลูกค้าหลายราย โดยเฉพาะในยุโรป (80% ของรายได้) และนิวซีแลนด์ ยังมีสินค้าคงคลังในระดับสูง จากการสั่งซื้อสินค้าในปริมาณมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม คาดว่ารายได้จะกลับมาฟื้นตัวในช่วง 2H26F โดยจะกลับสู่ระดับประมาณ 650 ล้านบาทต่อไตรมาส ซึ่งยังต่ำกว่าช่วงที่เร่งสะสมสินค้าคงคลัง (3Q23-2Q24) ที่ 700-800 ล้านบาทต่อไตรมาส

แผนการลงทุนและบริหารจัดการต้นทุน

XO ยังคงแผนการสร้างโรงงานใหม่ในปี 2569 (2026F) โดยจะเริ่มก่อสร้างกลางปี และคาดว่าจะแล้วเสร็จในไตรมาส 1 ปี 2571 (1Q28F) ด้วยเงินลงทุน 1.3 พันล้านบาท ซึ่งจะเพิ่มกำลังการผลิต (Capacity) ประมาณ 27% และเพิ่ม Revenue capacity 28% นอกจากนี้ บริษัทได้ล็อคราคาวัตถุดิบสำคัญอย่างพริก (13% ของต้นทุน) ทั้งปีแล้ว และน้ำตาล (8% ของต้นทุน) เกือบถึงไตรมาส 2 ปี 2569 (2Q26F) ในราคาที่ต่ำลง ซึ่งจะช่วยให้ Gross margin ดีขึ้นจากไตรมาส 4 ปี 2568 (4Q25) ที่อยู่ในระดับต่ำมาก

สรุปคำแนะนำ

KSS ยังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ XO โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 16.9 บาท อิงจาก PER 13 เท่า แม้ว่าบริษัทจะมีแผนการเติบโตที่น่าสนใจ แต่ยังขาดปัจจัยสนับสนุนในระยะสั้น KSS แนะนำให้รอจังหวะเข้าลงทุนที่เหมาะสมกว่านี้