บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

KSS (Krungsri Securities) มีมุมมอง Neutral ต่อผลประกอบการ Q4/25 ของ QH ที่กำไรสุทธิ 511 ล้านบาท ถึงแม้จะเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า แต่เป็นการเติบโตจากฐานที่ต่ำ โดยกำไรส่วนใหญ่มาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 467 ล้านบาท หากพิจารณาเฉพาะการดำเนินงานหลัก (core operation) จะมีกำไรเพียง 44 ล้านบาท นอกจากนี้ KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 9% และปรับราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 1.40 บาท

ผลประกอบการ Q4/25 ต่ำกว่าคาด:

กำไรสุทธิ Q4/25 ของ QH อยู่ที่ 511 ล้านบาท (+9% y-y, +7% q-q) ดีกว่าปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้าจากการระบายสต็อก โดยเฉพาะคอนโด Q Sukhumvit ทำได้ดีขึ้น แต่ % GPM ยังต่ำกว่าปกติเนื่องจากการส่งเสริมการขาย (price promotion) เพื่อระบายสต็อก ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ที่ 467 ล้านบาท แสดงให้เห็นว่าการดำเนินงานหลักของ QH มีกำไรเพียง 44 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าปกติ

ข้อสังเกตและประมาณการ:

KSS คาดว่ากำไรสุทธิ Q1/26 จะลดลง q-q เนื่องจาก backlog คอนโดทยอยลดลง และการระบายสต็อกกลุ่ม low-rise ยังไม่ดี รวมถึงไม่มีโครงการใหม่เปิด นอกจากนี้ KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 9% มาอยู่ที่ 1.81 พันล้านบาท (+5% y-y) เนื่องจากการปรับลดรายได้และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนจาก HMPRO ที่ลดลง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

KSS ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงมาอยู่ที่ 1.40 บาท และคงคำแนะนำ Neutral โดยมองว่าธุรกิจ residential ของ QH ยังอ่อนแอกว่ากลุ่ม เนื่องจากมุ่งเน้นการระบายสต็อกโครงการเดิม และคาดว่าจะไม่มีการเปิดโครงการใหม่ในปี 2569 ทำให้มีโอกาสเสียส่วนแบ่งการตลาดและโอกาสในการฟื้นตัวเป็นไปได้ยาก อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงเฉลี่ย 6-7% จะช่วยประคองราคาหุ้น