บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง BCP กำไรปี 68 โตแรงจากโรงกลั่นและการค้าน้ำมัน คงคำแนะนำ "Outperform" ที่ราคาเป้าหมาย 40 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• BCP รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 2.2 พันลบ. โต >100% YoY และ QoQ สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาด
• กำไรปกติอยู่ที่ 4.1 พันลบ. โต 27% QoQ และ >100% YoY
• กำไรปี 2568 เติบโต 32% YoY หนุนโดยธุรกิจโรงกลั่นและการค้าน้ำมัน

ผลประกอบการฟื้นตัว

INVX ระบุว่าผลประกอบการของ BCP ฟื้นตัวใน 4Q68 จากค่าการกลั่นที่สูงและอัตราการกลั่นที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ EBITDA ของธุรกิจโรงกลั่นและการค้าน้ำมันเติบโต 57% QoQ และเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว YoY อัตราการกลั่นเฉลี่ยทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 279.7 kbd ค่าการกลั่นพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น US$10.80/บาร์เรล จาก US$7.38/บาร์เรล ใน 3Q68

ธุรกิจการตลาดปรับตัวดีขึ้น YoY แม้อ่อนตัวลง QoQ ตามฤดูกาล EBITDA ของธุรกิจการตลาดลดลง 20% QoQ แต่เติบโต 63% YoY ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาดเพิ่มขึ้น YoY

อย่างไรก็ตาม กำไรจากธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ (OKEA) ลดลงอย่างมาก ตามปริมาณการขายและราคาน้ำมันที่ลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX คาดการณ์ว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องใน 1Q69 จากค่าการกลั่นที่อยู่ในเกณฑ์ดี และปริมาณการผลิตของ OKEA ที่เพิ่มขึ้น อีกทั้งยังได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันและก๊าซที่สูงขึ้นจากสภาพอากาศที่หนาวเย็นและสถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตา ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจกระทบต่อความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปและค่าการกลั่น ความผันผวนของราคาน้ำมันที่อาจทำให้เกิดผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน รวมถึงการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก

สรุปคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BCP ด้วยราคาเป้าหมาย 40 บาท อิงจากวิธี sum-of-parts โดยมองว่าธุรกิจโรงกลั่นและการตลาดน้ำมันยังคงแข็งแกร่ง และส่วนแบ่งกำไรจาก OKEA จะยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องจากราคาน้ำมันและก๊าซที่สูงขึ้นในตลาดยุโรป

ราคาเป้าหมาย 40 บาท คิดเป็น PBV เพียง 0.7 เท่า (-1SD)