บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

KSS (Krungsri Securities) มอง Slightly negative ต่อ MASTER คาดการณ์กำไรปกติ 4Q25F ยังฟื้นตัวช้าที่ 44 ล้านบาท (-80% y-y, +3% q-q) และยังไม่รวมโอกาสตั้งสำรองด้อยค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม ทำให้กำไรสุทธิยังอ่อนตัวตามภาพรวมกำลังซื้อที่ลดลงและการแข่งขันที่ยังสูง

text-primary คาดการณ์กำไรและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์กำไรปกติ 4Q25F ที่ 44 ล้านบาท (-80% y-y, +3% q-q) โดยมีโอกาสตั้งสำรองค่าใช้จ่ายพิเศษด้อยค่าเงินลงทุนราว 20 ล้านบาท ในบริษัทร่วมที่ทำธุรกิจด้านสื่อโฆษณาและรายการทีวี (KIN และ Twinkle) กำไรสุทธิคาดอยู่ที่ 24 ล้านบาท (-89% y-y, -44% q-q) การดำเนินงานหลักยังคงถูกกดดันจากการแข่งขันสูง ลูกค้ายกเลิกสัญญาทำให้รายได้ยังฟื้นตัวช้า แต่ยังเพิ่มขึ้น q-q จากปัจจัยด้านฤดูกาล คาดรายได้ที่ 470 ล้านบาท (-26% y-y, +5% q-q) และคาด Gross margin ที่ 53.2% (vs 65.8%/52.0% ใน 4Q24/3Q25) เนื่องจากยังจำเป็นต้องใช้โปรโมชั่น/ลดราคาเพื่อรักษาลูกค้า

text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยท้าทาย

KSS คงประมาณการกำไรปี 26F อิง Conservative ที่ 219 ล้านบาท ฟื้นตัวเพียง +8% (ต่ำกว่า Consensus -10%) จากปี 25F -62% เนื่องจากยังมีปัจจัยท้าทายทั้งกำลังซื้อและภาพการแข่งขันที่สูงต่อเนื่อง รวมถึงการจัดการภายในองค์กร โดยกำหนดรายได้ +2% สอดคล้องกับเป้าหมายบริษัทที่ประเมินการเติบโตไม่สูงตามภาพอุตสาหกรรมปี 26F คาด +1% y-y ระยะสั้นคาดกำไรปี 1Q26F ยังลดลง y-y ต่อ และรอลุ้นฟื้นตัว y-y ช่วง 2H26F

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ MASTER ด้วยราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 9.5 บาท อิง PER 13 เท่า มองว่าการฟื้นตัวยังค่อนข้างช้า และที่ระดับราคานี้ KLINIQ (Buy: TP33) น่าสนใจกว่าเนื่องจากมีการเติบโตที่สูงกว่า (+12%) และธุรกิจมีการกระจายตัวที่ดีกว่าทั้งรายได้จากคลินิกและศูนย์ศัลยกรรม