บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ INVX คาดการณ์ว่า QH จะมียอด Presales ต่ำสุดในรอบ 20 ปี ในปี 2568 โดยจะพลาดเป้าไปราว 20% แม้ว่าจะมีการเปิดตัวโครงการมูลค่าสูงในไตรมาส 4 ปี 2568 แต่การที่ QH ไม่มีการลงทุนซื้อที่ดินเพิ่มส่งสัญญาณว่าอาจจะไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่เลยในปี 2569 เพื่อเน้นไปที่การระบายสินค้าคงคลัง

การเร่งระบายสินค้าคงคลังทำให้ INVX ต้องปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568 และ 2569 ลดลง ดังนั้น INVX คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะ ลดลง 21.6% และจะกลับมาเติบโต 7.5% ในปี 2569 แม้รายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์หลักอ่อนแอลง แต่ Valuation โดยรวมยังคงได้รับแรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่มั่นคงจากบริษัทร่วม

INVX คงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์สำหรับ QH ไว้ที่ UNDERPERFORM โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ลดลงมาอยู่ที่ 1.30 บาท (จาก 1.35 บาท) อ้างอิง -0.5SD PE ที่ 7.7 เท่า

• Presales ปี 2568 จะพลาดเป้า: แม้ว่าจะเปิดตัวโครงการใหญ่ในไตรมาส 4 ปี 2568 ความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัวและนโยบายขายสินค้าคลังของ QH ทำให้ใน 9 เดือนแรกของปี 2568 QH เปิดตัวโครงการบ้านเดี่ยวเพียง 1 โครงการ
• อาจไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2569: QH ไม่มีการใช้งบลงทุนซื้อที่ดินในปี 2568 เนื่องจากโครงการปัจจุบันขายได้ค่อนข้างช้า ทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่ QH จะไม่เปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2569
• ปรับประมาณการปี 2568 และปี 2569 ลดลง: เนื่องจากกลุ่มบ้านเดี่ยวระดับกลางและกลาง-สูงขายได้ช้า INVX จึงปรับประมาณการรายได้ปี 2568 ลดลง 4% มาอยู่ที่ 7.32 พันล้านบาท ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอลงจากการขายสินค้าคงคลังทำให้ INVX ปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปี 2568 ลดลงจาก 29.7% มาอยู่ที่ 25.7%
• ความเสี่ยง ESG: QH ไม่มีรายชื่อรวมอยู่ในหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings โดยมีความเสี่ยง ESG จากคดีฟ้องร้องซึ่งจะส่งผลกระทบทั้งด้านสังคมและด้านธรรมาภิบาล

INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย QH ปี 2569 เหลือ 1.30 บาท เนื่องจากคาดการณ์ยอดขาย Presales ที่ต่ำสุดในรอบ 20 ปี และการปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้น แม้ว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจะยังคงแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงด้าน ESG และการไม่มีโครงการใหม่ในปี 2569 ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน