บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บMASTER รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 43 ล้านบาท (-18.2% QoQ, -60.4% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ 41 ล้านบาท และดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์

ผลประกอบการใกล้เคียงคาด

รายได้หลักอยู่ที่ 446 ล้านบาท (-9.9% QoQ, -14.6% YoY) เป็นไปตามที่คาดการณ์ โดยรายได้ที่ลดลงมีสาเหตุจากลูกค้ากัมพูชาที่ลดลงเกือบทั้งหมด และเหตุการณ์ถนนทรุดทำให้ลูกค้าเลื่อนการเข้ารับบริการ อย่างไรก็ตาม รายได้ที่เกี่ยวกับการดูแลเส้นผมยังคงเติบโต

GPM อยู่ที่ 52.0% ลดลงจาก 54.5% ใน Q2/25 และ 57.0% ใน Q3/24 เนื่องมาจากรายได้ที่ลดลงและค่าตอบแทนแพทย์ที่สูงขึ้น SG&A อยู่ที่ 183 ล้านบาท ลดลง 8.2% QoQ ตามรายได้ที่ลดลง

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 6 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 1 ล้านบาทใน Q2/25 ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ เนื่องจากการหยุดเปิดสาขาใหม่ และไม่มีค่าใช้จ่าย PPA เพิ่มเติม

ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้ามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการหลังจากนี้ คาดว่า Q4/25 กำไรจะฟื้นตัวแรง QoQ จากปัจจัยฤดูกาลที่หนุนรายได้ให้เพิ่มขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายทางการตลาดทรงตัว ทำให้ NPM สูงที่สุดของปี อย่างไรก็ตาม การแข่งขันที่สูงทำให้กำไรยังลดลง YoY

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 229 ล้านบาท (-56.2% YoY) และปี 2569 คาดการณ์ที่ 272 ล้านบาท (+18.9% YoY)

สรุปและคำแนะนำ

ปัจจุบัน MASTER ซื้อขายที่ PER2569 ต่ำเพียง 10 เท่า และ PBV2569 ต่ำเพียง 0.7 เท่า เป็นหุ้นที่ underowned และผ่านการถูกปรับประมาณการลงจาก Consensus มากแล้ว จึงมี Downside risk จำกัด
คำแนะนำ: ซื้อ
ราคาเป้าหมาย: 13.50 บาท (สิ้นปี 2569)
โบรกเกอร์: บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด
นักวิเคราะห์: Theethanat Jirasiriwat