บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

AWC หรือ Asset World Corp PCL โชว์ผลงาน Q3/25 กำไรปกติโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากธุรกิจโรงแรมและการค้าเชิงพาณิชย์ฟื้นตัว โบรกเกอร์ PI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" มองแนวโน้มปี 26 เติบโตแข็งแกร่งจากโครงการใหม่

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ Q3/25 อยู่ที่ 294 ล้านบาท โต 41% YoY และ 2% QoQ
• ธุรกิจโรงแรม RevPar (รายได้ต่อห้องพัก) ยังอ่อนแอ แต่มีสัญญาณฟื้นตัว
• ธุรกิจการค้าเชิงพาณิชย์ โตดีจากการเปิดโครงการ Jurassic World ที่ Asiatique
• ปี 2026 คาดกำไรปกติโต 22% YoY จากโครงการใหม่และการฟื้นตัวของธุรกิจ

ผลประกอบการ Q3/25: โต YoY และ QoQ

AWC รายงานกำไรปกติ 3Q25 ที่ 294 ล้านบาท (+41% YoY, +2% QoQ) เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-18% YoY, +1% QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• ธุรกิจโรงแรม: แม้ RevPar จะลดลง 21% YoY แต่เริ่มเห็นการกลับตัวของ EBITDA ในโรงแรมใหม่ Melia Pattaya
• ธุรกิจการค้าเชิงพาณิชย์: รายได้โต 20% YoY จากอัตราการเช่าพื้นที่ Lifestyle ที่เพิ่มขึ้นเป็น 85% (+17 ppts YoY, +9 ppts QoQ) หลังเปิดตัว Jurassic World
• GPM: อ่อนตัวลงเล็กน้อยที่ 50% (-3 ppts YoY, +2ppts QoQ) จากต้นทุนการเปิดตัวโครงการที่สูงขึ้น

นอกจากนี้ ใน 3Q25 ยังมีรายการพิเศษจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์ 854 ล้านบาท หนุนให้กำไรสุทธิเติบโตสูง

มุมมองเชิงบวกต่อ Q4/25 และปี 2026

PI คาดการณ์กำไรปกติ 4Q25 จะเติบโต QoQ จากปัจจัยสนับสนุนดังนี้:

• แนวโน้มยอดจองห้องพักโรงแรมในไทยปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาล (ภูเก็ต +19% YoY, หัวหิน +12% YoY, เชียงใหม่ +12% YoY)
• กำหนดการเปิดเครื่องเล่นใหม่ Sky flyer ที่ Asiatique ในวันที่ 28 พ.ย.
• ความกังวลต่อความปลอดภัยในการท่องเที่ยวที่ลดลง

สำหรับปี 2026 คาดกำไรปกติจะเติบโตแข็งแกร่ง 22% YoY จากการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ อัตราการเข้าพักที่ฟื้นตัว และ GPM ที่สูงขึ้นเล็กน้อย

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

PI ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" AWC โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 2.60 บาท อิงจากการคำนวณด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC ที่ 8% และ TG ที่ 2% แม้ราคาหุ้นจะซื้อขาย PE'26 ที่ 31x ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงแรมที่ 21x แต่ AWC มีแนวโน้มการเติบโตของกำไรปี 2025-27 ที่ดีเฉลี่ย 8% CAGR และมีอัตราการจ่ายปันผล 3.3%-3.5% ซึ่งสูงกว่ากลุ่ม

นักวิเคราะห์: Tanadech Rungsrithananon (Registration No. 017926)