บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PYLON ปี 67 คาดขาดทุน! KSS มองเป็นโอกาสทอง ซื้อสะสม รับปี 68 ฟื้นตัว
P/E 14.92 YIELD 1.53 ราคา 2.62 (0.00%)
รายละเอียดการวิเคราะห์: จุดต่ำสุดของ PYLON และโอกาสฟื้นตัว
KSS คาด PYLON จะพลิกมาขาดทุน 6 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 จากไตรมาสก่อนหน้าที่กำไร 14 ล้านบาท เนื่องจากงานในไตรมาสมีน้อย และเป็นช่วงจบงานใหญ่ รวมถึงมีการเลื่อนโครงการ ทำให้คาดการใช้เครื่องจักรเหลือเพียง 8 ชุด จาก 12 ชุดในไตรมาสก่อนหน้า ส่งผลให้รายได้เหลือ 171 ล้านบาท (-50% YoY, -42% QoQ) ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะต่ำที่ 6.0% จาก 11.9% ในไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากการใช้เครื่องจักรไม่เต็มประสิทธิภาพ และเป็นงานที่ได้รับมาในช่วงที่การแข่งขันยังสูง
อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าปี 2568 จะกลับมาเติบโตดี โดยอุตสาหกรรมเริ่มฟื้นตัวแล้ว ต้นปี PYLON รับงานเมกะโปรเจกต์ 350 ล้านบาท และล่าสุดชนะงานอีก 1 โครงการ มูลค่า 100 ล้านบาท และคาดว่าจะได้งาน Potential projects (โครงการรัฐ) อีกราว 300-400 ล้านบาท โดยรวมจะรับงานเพิ่มราว 800 ล้านบาท คิดเป็น 57% ของสมมติฐานรับงานในปี 2568F และทำให้ Backlog จะกลับไปใกล้จุดสูงสุดเดิมที่ราว 1400-1500 ล้านบาท และเป็นภาพเดียวกับ SEAFCO รับงานรถไฟฟ้าสายสีส้มเป็นหลัก และ Backlog สูงสุดรอบ 4 ปี
ข้อสังเกต: งานในมือหนุนกำไรระยะยาว
นอกจากนี้ งานหลายงานใน Backlog (เมกะโปรเจกต์, งานรัฐ ฯลฯ) เป็นงานระยะยาวราว 12 เดือน นานกว่าปกติที่อยู่ที่ 3-6 เดือน ทำให้แนวโน้มกำไรรายไตรมาสจะเสถียรมากขึ้น โดยแนวโน้มไตรมาส 1/2568 - 3/2568 จะพลิกมากำไร KSS คาดการใช้เครื่องจักรมากขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 1/2568 คาด 11-12 ชุด และเพิ่มเป็น 15 ชุดในไตรมาส 2/2568 และมากกว่า 15 ชุดในไตรมาส 3/2568
สรุป: โอกาสซื้อสะสมก่อนฟื้นตัว
KSS แนะนำ "ซื้อ" PYLON ที่ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 2.60 บาท อิง P/BV 1.8 เท่า มองแนวโน้มไตรมาส 4/2567 ที่ขาดทุน เป็นจุดสะสมหุ้นที่ดี จากแนวโน้มที่จะกลับมาฟื้นตัวเด่นในปี 2568 ตามอุตสาหกรรมที่เริ่มฟื้นจากการลงทุนที่มีมากขึ้นและการแข่งขันที่ต่ำลง