บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

MASTER รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3 ปี 2568 ที่ 43 ล้านบาท ลดลง 58% YoY และ 18% QoQ Krungsri Securities (KSS) มองว่าเป็นไปในทิศทางเดียวกับที่คาดการณ์ไว้ แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ถึง 18% โดยมีปัจจัยกดดันจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว การแข่งขันที่สูงขึ้น และกฎระเบียบด้านการโฆษณาที่เข้มงวด

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

กำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจากภาพรวมอุตสาหกรรมที่มีการแข่งขันสูงขึ้น จากการเปิดโรงพยาบาลศัลยกรรมใหม่ 4-5 แห่งในปีนี้ รวมถึงกำลังซื้อที่ชะลอตัว ลูกค้ากัมพูชายกเลิกเคส และเหตุการณ์หลุมยุบที่โรงพยาบาลวชิระซึ่งส่งผลกระทบต่อลูกค้าที่มาใช้บริการ โดยรวมแล้ว ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้รายได้ลดลง 15% YoY และ 10% QoQ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ลดลงสู่ 52.0% จาก 57.0% ในไตรมาส 3 ปี 2567 และ 54.5% ในไตรมาส 2 ปี 2568 นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A/Sales ยังเพิ่มขึ้นเป็น 40.9% จาก 33.2% ในไตรมาส 3 ปี 2567 และ 40.2% ในไตรมาส 2 ปี 2568 ตามรายได้ที่ลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 4 ปี 2568 จะฟื้นตัวดีขึ้นตามฤดูกาล แต่การฟื้นตัวยังคงเป็นไปอย่างช้าๆ และคาดว่าจะยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากปัจจัยกดดันหลักด้านกำลังซื้อและการแข่งขันยังคงมีผลต่อเนื่องถึงปี 2569 KSS ประเมินว่ากำไรปี 2569 จะยังคงต่ำกว่าระดับปกติที่ 239 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ MASTER โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 12.0 บาท อิงจาก PER 15 เท่า แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาและเริ่มมี Upside แต่มองว่าโครงสร้างอุตสาหกรรมในระยะสั้นมีการแข่งขันสูงขึ้น และกลยุทธ์ของบริษัทเผชิญผลกระทบจากกฎระเบียบด้านการโฆษณา ทำให้ภาพการฟื้นตัวเป็นไปอย่างช้าๆ กว่าที่คาดการณ์ไว้