บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

MASTER กำไรสุทธิ Q3/68 คาดการณ์ลดลง 65.8% YoY และ 29.0% QoQ จากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง และผลกระทบจากเหตุการณ์หลุมยุบฯ รวมถึงลูกค้ากัมพูชาที่หายไป เอเซียพลัสปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 68 ลง 60.1% YoY และปรับลดราคาเป้าหมายปี 68 เหลือ 13.00 บาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

เอเซียพลัสคาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/68 ของ MASTER อยู่ที่ 37 ล้านบาท ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 65.8% YoY และ 29.0% QoQ สาเหตุหลักมาจากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงจากโรงพยาบาลศัลยกรรมแห่งใหม่ที่ใช้กลยุทธ์ลดราคา นอกจากนี้ เหตุการณ์หลุมยุบใกล้โรงพยาบาลยังส่งผลให้ลูกค้ายกเลิกการผ่าตัดและการปรึกษาแพทย์ ขณะที่ลูกค้ากัมพูชาหันไปใช้บริการที่เวียดนามและเกาหลีใต้มากขึ้น แม้ลูกค้าอินโดนีเซียและจีนจะเริ่มฟื้นตัว แต่ยังไม่สามารถชดเชยรายได้ที่หายไปได้ทั้งหมด

อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะลดลงเหลือ 53.2% จาก 57.0% ใน Q3/67 และ 54.5% ใน Q2/68 เนื่องจากการแข่งขันด้านราคาและ Product Mix ที่เปลี่ยนไป แม้ว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะลดลงเล็กน้อย แต่ SG&A/Sales ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 42.7% นอกจากนี้ MASTER คาดว่าจะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Partner เพียง 3 ล้านบาท ลดลงจาก 9.9 ล้านบาทใน Q3/67

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หากผลประกอบการเป็นไปตามคาด จะทำให้ผลการดำเนินงาน 9M68 คิดเป็นเพียง 53% ของประมาณการทั้งปีเดิม เอเซียพลัสคาดการณ์ว่ากำไร Q4/68 จะฟื้นตัวเล็กน้อย QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่จะชะลอตัว YoY จากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงขึ้น รายได้จากลูกค้ากัมพูชาที่หายไป และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่น้อยกว่าคาด

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

เอเซียพลัสปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 68 ของ MASTER ลงมาอยู่ที่ 208 ล้านบาท หดตัว 60.1% YoY ภายใต้สมมติฐานรายได้โรงพยาบาลอยู่ที่ 1,921 ล้านบาท ลดลง 10.1% YoY ราคาเหมาะสมปี 68 ใหม่อิง DCF อยู่ที่ 13.00 บาท เนื่องจากคาดว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในระยะสั้นยังไม่สามารถชนะตลาดได้ จึงปรับลดน้ำหนักการลงทุนลงเป็น "Underperform"