สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวด Q1 ปี พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทเอ็กซ์สปริงแคปปิตอลจำกัด(มหาชน) มีภาพรวมผลประกอบการในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ พ.ศ. 2569 เต็มไปด้วยความขัดแย้งระหว่างแรงกดดันจากภายนอกและกลยุทธ์การบริหารจัดการภายในที่เข้มงวดขึ้น โดยรายได้รวมลดลงอย่างชัดเจนถึง 18% เทียบกับปีก่อนหน้า แต่กำไรสุทธิกลับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 111% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยอัตรากำไรดำเนินงาน (Operating Margin) เพิ่มขึ้นจาก 14% เป็น 17% และอัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin) เติบโตอย่างโดดเด่นถึง 24% จากปีก่อนหน้า ส่งผลให้บริษัทสามารถรักษาความสามารถในการสร้างกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพแม้ในภาวะตลาดหุ้นผันผวน

จุดเปลี่ยนสำคัญของบริษัทนี้คือการปรับโครงสร้างกลยุทธ์การลงทุนให้เน้นความปลอดภัยและคุณภาพมากกว่าปริมาณ โดยเฉพาะในด้านการปล่อยกู้ ซึ่งเปลี่ยนจากแนวทาง “ปล่อยกู้ทุกกรณี” มาเป็น “Selective Lending” โดยมีเกณฑ์การประเมินความเสี่ยงอย่างเข้มงวดในทุกด้าน รวมถึงการเน้นพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ตอบโจทย์ความต้องการของลูกค้าในรูปแบบครบวงจร (Total Solution) จากเดิมที่เน้นขายผลิตภัณฑ์รายประเภทแยกต่างหาก

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร: การเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไปภายใต้แรงกดดันภายนอก

- รายได้รวม: ลดลง 18% เทียบปีก่อนหน้า และลดลง 31% เทียบไตรมาสก่อนหน้า
→ *สาเหตุหลัก*: การรับชำระหนี้จากโรนครบกำหนดจำนวนมาก ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยลดลงอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ รายได้จากบริการ (Fee and Service Income) เสียหายถึง 47% จากความไม่แน่นอนของตลาดหุ้นโลก โดยเฉพาะภูมิภาคตะวันออกกลางที่เกิดเหตุการณ์ไม่สงบ ส่งผลให้นักลงทุนลดการใช้บริการโบรกเกอร์และกองทุนลงทุน

- กำไรสุทธิ: เพิ่มขึ้น 111% เทียบไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 20% เทียบปีก่อนหน้า
→ *สาเหตุหลัก*: การปรับโครงสร้างค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้านบริการ (Service Expense) ลดลง 57% สอดคล้องกับรายได้จากบริการที่ลดลง และผลกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนจาก “Share of Profit” จากบริษัทกรุงไทยเอ็กซ์เพลยิน (KTX) ที่มีผลงานดำเนินงานดีในไตรมาสนี้

#### ประเด็นดัชนีชี้วัดสำคัญ (Key KPIs Indicator)

| KPI | Q1 2569 | เปรียบเทียบปีก่อนหน้า | การประเมิน |
|-----|---------|------------------------|------------|
| อัตรากำไรดำเนินงาน (Operating Margin) | 17% | เพิ่มขึ้นจาก 14% | ดีขึ้น – สะท้อนการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ |
| อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin) | 24% | เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้า | ดีขึ้นอย่างชัดเจน – ส่งผลจากกลยุทธ์การจัดสรรกำไรและการบริหารค่าใช้จ่าย |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อสินเชื่อ (NPL Ratio) | 2.84% | ลดลงจาก 2.94% ใน Q3 2568 | ทรงตัวอยู่ในระดับสูง – ยังไม่มีแนวโน้มฟื้นตัว แต่ลดลงเล็กน้อยจากกิจกรรมชำระหนี้และปรับพอร์ต |
| ยอดพรีเซล (Prepaid) | — | — | ไม่มีข้อมูลเฉพาะเจาะจง |

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)

- กำไรสุทธิในไตรมาสนี้เกิดจากธุรกิจหลัก (Core Business) โดยส่วนใหญ่มาจาก:
- ธุรกิจบริหารสินเชื่อ (Xring AMC): การขาย NPA และฟันด์ต่าง ๆ ส่งผลให้เกิดรายได้และกำไรที่มีโครงสร้างเสถียร
- ธุรกิจบริหารกองทุน (Explain Asset Management): การออกผลิตภัณฑ์ Demetric Fund และ Thematic Fund ที่ตอบโจทย์ตลาดได้ดี มีผลตอบแทนสูงขึ้น
- กำไรจาก “อัตราแลกเปลี่ยน” และ “การขายสินทรัพย์” เป็นเพียงองค์ประกอบรอง และไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนหลักของกำไรในไตรมาสนี้

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน

- กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การปรับโครงสร้างการปล่อยกู้เป็น “Selective Lending” โดยเน้นคุณภาพของผู้กู้และสภาพอุตสาหกรรม
- การเน้นพัฒนาผลิตภัณฑ์ครบวงจร (Total Solution) เช่น Demetric Fund, Thematic Fund และการรวมพอร์ตลงทุนแบบหลากหลาย
- การบริหารค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะค่าบริการและค่าแรง

- ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- การลดลงของรายได้จากบริการโบรกเกอร์เนื่องจากความไม่แน่นอนของตลาดหุ้นโลกและพฤติกรรมนักลงทุนที่เปลี่ยนไปสู่การลงทุนต่างประเทศ

#### ปัจจัยภายนอก

- เศรษฐกิจมหภาค:
- เศรษฐกิจโลกชะลอตัว โดยเฉพาะภูมิภาคตะวันออกกลางที่เกิดความไม่มั่นคง ส่งผลให้นักลงทุนห่างไกลจากตลาดหุ้นไทยและผลิตภัณฑ์โบรกเกอร์
- อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นในหลายประเทศกดดันตลาดคริปโตเคอร์เรนซีส่งผลให้ธุรกิจดิจิทัลต้องปรับตัว

- นโยบายรัฐ:
- ธนาคารแห่งประเทศไทยและหน่วยงานกำกับดูแลมีมาตรการช่วยเหลือภาคธุรกิจ SME และรีเทล เพื่อลดความเสี่ยงให้กับระบบทางการเงิน

- คู่แข่ง:
- เบื้องต้นบริษัทในกลุ่มมีความสามารถในการตอบโจทย์ลูกค้าได้ดีกว่าผู้ประกอบการรายย่อย โดยเฉพาะด้านผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายและตอบสนองความต้องการเฉพาะ

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: แนวโน้มรายได้รวมของบริษัทในปีนี้เทียบกับปีก่อนเป็นอย่างไร และปัจจัยหลักที่ทำให้รายได้เติบโตคืออะไร?
A: หากมองจากไตรมาสแรกแล้วรายได้ลดลงเล็กน้อย แต่บริษัทมีเป้าหมายในการสร้างรายได้รวมในระดับพันล้านบาทภายในปีนี้ โดยเฉพาะจากธุรกิจดอกเบี้ยและบริการที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสสองและสาม จากโรนครบกำหนดและการเพิ่มรายได้จากบริการ

Q: แนวโน้มไตรมาสสองปีหกเก้าเป็นอย่างไร?
A: ไตรมาสสองมีแนวโน้มดีขึ้น โดยเฉพาะรายได้ดอกเบี้ยที่จะยังคงรับสนับสนุนจากโรนครบกำหนด และบริการที่คาดว่าจะฟื้นตัวจากสภาพคล่องตลาดหุ้นไทยที่ดีขึ้น

Q: กองทุนหรือผลิตภัณฑ์ที่ออกในปี 2569 ได้รับการตอบรับอย่างไรจากกลุ่มนักลงทุน?
A: Demetric Fund และ Thematic Fund เช่น Expo Fund มีผลตอบแทนดีเยี่ยม โดยเฉพาะกอง Quantum และกองที่ลงทุนในโครงข่ายไฟฟ้า มีผลตอบแทนเกิน 20% ส่วนนักลงทุนหลายรายมีความเชื่อมั่นและ Subscribe ตั้งแต่ IPO

Q: บริษัทมีแผนในการขยายธุรกิจหรือเพิ่มโอกาสทางรายได้ใหม่ในปีนี้อย่างไรบ้าง?
A: ขณะนี้ยังไม่มีแผนสร้างธุรกิจใหม่ แต่จะเน้นพัฒนาผลิตภัณฑ์ให้หลากหลายและตอบโจทย์ลูกค้ามากขึ้น โดยเฉพาะในด้าน Demetric Fund และ Fixed Income Product

Q: มีผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจหรือปัจจัยมหาภาคในปีนี้อย่างไร และมีการเตรียมกลยุทธ์รองรับอย่างไร?
A: เศรษฐกิจโลกไม่แน่นอน ส่งผลให้บริษัทเน้นกลยุทธ์ “Conservative Investment” โดยมีเงินสดและสินทรัพย์หมุนเวียนสูง พร้อมเตรียมตัวออก Fixed Income Product หากตลาดผันผวนมากขึ้น

Q: บริษัทคิดเห็นอย่างไรที่ภาพของ Express ยังคงติดกับตลาดคริปโตก็จริง?
A: เน้นย้ำชัดเจนว่าบริษัทนี้ไม่ใช่บริษัทคริปโต แต่เป็นกลุ่มผู้ให้บริการทางการเงินครบวงจร โดย Xring Digital เป็นหน่วยงานย่อยที่ให้บริการด้านดิจิทัลเพื่อเสริมสร้างความหลากหลายของผลิตภัณฑ์

Q: มองแนวโน้มอุตสาหกรรมในช่วงหนึ่งถึงสามปีข้างหน้าอย่างไร และบริษัทมีการเตรียมพร้อมอย่างไร?
A: ธุรกิจการเงินเป็น “Red Ocean Industry” ที่ต้องเน้นความแตกต่าง (Differentiation) จากการเป็นผู้นำด้านผลิตภัณฑ์มากกว่าการแข่งขันเรื่องราคา โดยเฉพาะการนำเสนอ “Total Solution” ให้กับลูกค้า

Q: มุมมองต่อทิศทางธุรกิจในปีนี้อย่างไร และประเด็นเชิงกลยุทธ์ใดบ้างที่ให้ความสำคัญเป็นพิเศษเมื่อเทียบกับปีก่อน?
A: ธุรกิจปล่อยกู้เป็นปีที่ดี เพราะมี deal flow เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และบริษัทเน้นกลยุทธ์ “Total Solution” โดยเน้นการจัดพอร์ตลงทุนแบบรวมหลากหลายมากกว่าผลิตภัณฑ์รายประเภท

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย (Targets)
- ระยะสั้น: สร้างรายได้รวมในระดับพันล้านบาทภายในปีงบประมาณ พ.ศ. 2569 โดยเฉพาะจากธุรกิจดอกเบี้ยและบริการที่คาดว่าจะฟื้นตัวในไตรมาสสองและสาม
- ระยะยาว: เสริมสร้างฐานลูกค้าที่หลากหลายผ่านผลิตภัณฑ์ Demetric Fund และ Thematic Fund เพื่อสร้างความต่อเนื่องของรายได้และอัตรากำไร

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การฟื้นตัวของตลาดหุ้นไทยและพฤติกรรมนักลงทุนที่กลับมาเน้นลงทุนในประเทศ
- สถานการณ์เศรษฐกิจโลก โดยเฉพาะภูมิภาคตะวันออกกลางที่อาจส่งผลต่อความมั่นคงของตลาดหุ้นโลก
- อัตราแลกเปลี่ยนและนโยบายออมทรัพย์ของรัฐบาลที่อาจส่งผลต่อผลประกอบการของธุรกิจบริหารสินเชื่อและกองทุน